国泰海通证券 昊华能源2026年三季报业绩交流

这份研报主要分析了昊华能源2026年第三季度的业绩情况。报告指出，三季度煤炭市场价格走高且供给紧张，公司煤炭产量保持平稳；化工板块因进口配件延误检修导致甲醇亏损，但参股企业均盈利，全年业绩向好。此外，公司通过统一采购、去库存、修旧利废等方式显著降低了成本，电费成本从去年每度九毛多降至四毛多。

根据研报，煤炭行业目前呈现价格上涨和供给紧张的特点。昊华能源煤炭产量平稳，正推进红一煤矿产能核增，预计明年或落地。但四季度因安全检修产量将收缩。整体来看，煤炭行业供需关系紧张，价格预计仍将保持高位，但产能核增和行业整合将逐步改善供给格局。

研报重点关注了昊华能源的成本管控和产能扩张。公司通过多种措施显著降低了成本，并将成本管控作为核心竞争力。同时，公司正推进红一煤矿产能核增和盛华物流园区建设，四季度将整合红东、红英煤矿产能。这些举措将提升公司长期竞争力。

当前市场认为昊华能源在煤炭价格高位下仍能保持平稳产量，且通过成本管控提升了盈利能力。虽然化工板块短期因煤价高企盈利空间受压，但公司对全年运营有信心。不过，四季度煤炭成本费用存在翘尾风险，需要关注。产能核增进度受政府审批影响，存在不确定性。

研报提示的主要风险包括：四季度煤炭成本费用可能存在翘尾风险，影响业绩表现；甲醇板块盈利空间因煤价高企持续受压；产能核增进度受政府审批流程影响，落地时间不确定。此外，公司业绩可能受绩效兑现情况影响。这些因素需要持续关注。