标签债券：2024年下半年市场概述

核心观点与关键数据

市场概况
2024年，标签债券市场新增发行6480亿美元，总规模达到4.5万亿美元，同比增长7%。绿色债券继续主导市场，占新发行量的59%和存量的56%；可持续发展债券占21%和19%；社会债券占16%和19%；可持续发展挂钩债券占4%和6%。市场以欧元和美元计价的固定利率、无担保债券为主，期限多为10年以内，其中13%的债券将在一年内到期。

发行主体
企业发行商在2024年下半年主导发行，发行量2540亿美元（占61%），而超国家、主权和代理机构（SSA）发行量1650亿美元（占39%）。企业发行商中，金融公司最为活跃（占47%），其次是公用事业（41%）和工业（19%）。SSA发行商中，超国家、主权发行商和国家代理发行商占主导地位。

ESG评级
MSCI ESG评级中，ESG领导者（AAA或AA）发行了59%的新标签债券，而ESG落后者（B或CCC）仅发行了6%。ESG领导者发行的标签债券占评级发行商存量的58%，而ESG落后者仅占5%。52%的存量标签债券为投资级，并由ESG领导者发行。

地区分布
亚太地区（中国、菲律宾、印度）和欧洲、中东和非洲地区（波兰、芬兰、希腊）以及美洲地区（危地马拉、洪都拉斯、多米尼加共和国）在2024年下半年发行量增长强劲。欧洲发行商在累计发行量中占主导地位，而亚太地区发行商则落后。

市场表现
标签债券的市场表现主要受传统固定收益风险和回报驱动因素影响，如利率敏感性、汇率波动和信用风险。2024年，标签债券的表现与更广泛的债券市场基本一致，但在年底市场下跌期间表现略有落后。

研究结论

标签债券市场在2024年继续增长并多样化，为投资者提供了更多选择。市场以投资级和ESG领导者发行商为主导，为投资者提供了在维护投资组合信用和ESG质量的同时获得标签债券敞口的机会。尽管与传统债券存在差异，但标签债券的表现仍主要由传统固定收益风险和回报驱动因素决定。