长江机械电新 金沃股份2026年三季报业绩交流会

一、核心要点

1. 2026年1-3季度金沃股份营收10.27亿元，同比增10.42%；单三季度营收3.6亿元，同比增14.2%、环比增5.8%，在手订单充足。
2. 1-3季度毛利率15.72%，同比增0.6%；单三季度毛利率下滑，系主业套圈技改及4杠绝缘等新项目投入增加所致。
3. 1-3季度费用增加2060万元，主要含研发增400万、财务费用增550万（含美元欧元贬值损失、钨粉涨价影响）、社保税费补增300万、设备报废损失310万，除研发外均为预算外支出。
4. 1-3季度净利润4355万，同比增16.6%；扣非净利润4285万，同比增25%；单三季度扣非净利润1530万，同比增40.3%、环比增5.7%。
5. 人形机器人布局核心零部件，包括直线关节的行星滚柱丝杠及螺母套、旋转关节的谐波减速器柔轮等部件、薄壁轴承；已向杭州头部客户批量交付直线关节核心部件，向绿地谐波开发旋转关节相关产品，已感受到行业即将大爆发。
6. 绝缘套圈业务方面，新能源汽车领域已供货浙江整车厂（年底达月产3000台），某头部整车厂明年1月起月供5000-6000台；中央空调领域已通过松下试验，计划年内向海信日立供货；一代绝缘套圈价值量30元，毛利率40%-50%，二代将替代导电环，售价预计45元，毛利率超50%，明年一季度完成技术验证。
7. 海外贸易摩擦未对公司境外收入造成实质性影响，境外收入以欧洲、东南亚为主；墨西哥生产基地因SKF调整布局晚一年，目前完成厂房租赁、设备采购，预计2027年四季度投产，主要供应SKF，多家海外客户关注该基地。

二、投资线索

1. 人形机器人零部件业务进入批量交付阶段，杭州客户直线关节产品上量快，下游需求验证明确。
2. 绝缘套圈业务迎来放量期，新能源汽车、中央空调领域客户订单逐步落地，二代产品技术升级后盈利空间更大。
3. 墨西哥基地投产后可应对美洲市场贸易风险，支撑境外业务长期发展。

三、风险与关注

1. 人形机器人产品价格受客户保密要求未披露，降本需依赖工序自动化、工艺优化、产能利用率提升等，存在不确定性。
2. 海外关键设备受出口管制，影响海外产能布局节奏，当前重心为国内产能释放，扩产计划随需求调整。