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平高电气2026年前三季度财务表现如何？
平高电气2026年前三季度营业收入81.53亿元，同比降低3.36%；归母净利润12.31亿元，同比增加2.49亿元，增幅25.34%，已超过2025年全年水平。综合毛利率29.87%，同比提升4.78个百分点，主要源于重点项目交付增加、收入结构优化及提质增效。第三季度营业收入27.78亿元，同比增长1.39%；归母净利润4.14亿元，同比增幅30.05%；单季综合毛利率30.09%，改善主要得益于重点项目交付。期间费用合计8.92亿元，期间费用率10.94%，同比略有上升，但整体波动幅度较小，费用管控总体稳定。经营活动现金流仍为净流出，核心原因是缩短付款账期、提升现金支付比例；货款回收同比增加近13亿元，采购支出同比增加16亿元。截至三季度末公司现金储备超60亿元，无银行借款，资金使用有充足保障。
平高电气核心产品交付情况如何？
平高电气2026年前三季度累计交付1000千伏特高压组合电器11个间隔，同比增加8个间隔；第三季度单季交付4个间隔，上年同期无交付。2026年全年计划交付15个间隔，前三季度已完成11个，剩余4个为阿坝项目；驻马店扩建、炼塘扩建合计3个间隔有较大概率在四季度交付，全年实际交付量有望好于年初指引。750千伏产品前三季度累计交付86个间隔，同比增加21个间隔；第三季度单季交付42个间隔，同比增加4个。交付增长主要源于2025年该电压等级招标量大幅提升，叠加国网特高压、超高压项目建设推进加快。550千伏及常规产品三季度交付节奏略有改善，但对比上年同期整体交付节奏仍偏慢。高电压等级产品收入占总营收比例已提升至20%以上，是拉动毛利率提升的核心结构因素。
平高电气订单与市场拓展情况怎样？
截至2026年9月末，平高电气累计新增合同139亿元，同比增长13.5%。高压业务前三季度新签110亿元，同比增长19%，主要受益于国网特高压重点项目规模提升。配网业务前三季度新签26亿元，同比下降4%，短期经营略有压力；但中标份额实际有所提升，公司将加快转化进度。国际业务前三季度新签2.6亿元，整体规模较小，公司采取稳健发展策略。在手订单储备165亿元，其中高压板块145亿元、配网板块16亿元、国际业务3亿元，整体订单储备饱满。1000千伏特高压组合电器在手未履约订单51个间隔，750千伏产品在手未履约订单140余个间隔，网外百万伏项目共6个间隔，计划2027年交付。
特高压行业景气度如何影响平高电气？
国家电网明确“十五五”期间特高压在建总体规模将超过“十三五”与“十四五”的总和，特高压建设节奏明显加快，尤其交流项目进度超预期。2026年赣江—赣南1000千伏特高压交流工程、四川甘孜、阿坝两座交流变电站扩建工程已核准；“一交两直”特高压项目已核准，总投资591亿元。2026年国网特高压前四个批次招标金额达330亿元，同比增长近50%。2027年交流侧项目储备充足；直流侧项目前期工作已启动，预计2027年项目核准、招标节奏仍将保持较快水平。长期特高压建设增长确定性强，短期节奏可能随国网建设安排存在年度波动。平高电气作为特高压设备供应商，受益于行业景气度提升，未来业绩增长可期。
平高电气面临哪些风险？
平高电气经营活动现金流仍为净流出，核心原因是缩短付款账期、提升现金支付比例；货款回收同比增加近13亿元，采购支出同比增加16亿元。期间费用率同比略有上升，虽然整体波动幅度较小，但费用管控仍需持续关注。配网业务短期经营略有压力，虽然中标份额有所提升，但中标项目向新签合同的转化需要时间，后续转化效率有待观察。国际业务预计仍将产生一定亏损，相关亏损主要在下半年尤其是四季度确认结算，国际业务的不确定性较高。此外，市场竞争激烈，行业参与者众多，平高电气需持续提升产品竞争力以应对市场挑战。