1028强势股脱水 | 存储杀个回马枪，这次为什么持续性更强？

存储行业

• 核心观点：AI推理需求推动存储从配套件升级至核心环节，单次请求需消耗大量缓存，推动KV Cache向SSD分层。云厂资本开支上修，新增产能释放滞后，供需缺口持续至2027年。
• 关键数据：2026年NAND下游需求中服务器占比达37%；DRAM与NAND位元出货量预计增长约20%，但新增产能至2027年后释放；HBM4采用逻辑工艺集成更多功能，CXL池化技术提升容量效率。
• 研究结论：行业周期持续性增强，产品定制化降低周期波动，龙头企业业绩有望兑现（如君正股份、佰维存储、兆易创新）。

光通信行业

• 核心观点：高速光模块演进推动无源器件价值量跃迁，从可插拔（FAU）→NPO→CPO架构，单价逐级提升；连接侧同步升级（MPO→MMC/SN-MT，FAU→DFAU）。
• 关键数据：可插拔时代单通道FAU价值1.5美元，NPO升至9.4美元，CPO达21.9美元；北美MPO订单量超5亿美元，致尚科技获35亿元大额订单，需求排至2027年。
• 研究结论：无源器件景气度持续，龙头企业订单饱满（如杰普特、仕佳光子）。

PCB行业

• 核心观点：AI服务器需求推动覆铜板与PCB价值权重提升，架构升级（英伟达Kyber正交背板、CoWoP片内集成）叠加CPU/GPU配比变化（1:8→1:2/1:1），单机价值量翻倍。
• 关键数据：覆铜板龙头建滔积层板年内第八次涨价15%，松下2027年起调涨200%；深南电路毛利率逐季提升（29.2%→34.9%），沪电股份预增144%-168%；英伟达Rubin平台无缆化架构使单台服务器PCB价值翻倍。
• 研究结论：顺价逻辑兑现业绩高增，高端产能紧张，龙头企业业绩超预期（如深南电路、方正科技）。