1027强势股脱水 | 如日中天的存储，其实还有一个被忽略的细分

2025/10/27 17:49 ①京东的合作方：自2020年开始公司就携手京东物流合作，打造具备商业化落地条件的低速无人驾驶车辆，并推动市场化。此前推出的DIDO自动驾驶物流车结合金龙云端运营管理系统实现全流程高效管控，全面满足社区、园区物流配送需求。 ②存储另一个方向：AI时代一切AI化，而AI化的本质则是向量化。向量化计算成本高昂，海量的高维向量势必需要专门的数据库进行存储和处理，向量数据库应运而生。向量数据库在拓展AI全新应用场景的同时，也将对传统数据库产品形成替代，进而成为AI时代的Killer App。 ③国内金针菇与双孢菇龙头：2012年后，大量资本涌入导致行业产能过剩、盈利下滑，尤以金针菇是产能过剩的重灾区，金针菇毛利率从2011年的40%+波动下降至2024年的4-5%。伴随着小微食用菌企业的退市，雪榕生物、众兴菌业、华绿生物等大企业巩固了龙头地位。2020-2024年，行业CR5稳定在33%~36%，行业格局基本稳定。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、金龙汽车：超大订单预期 （1）大涨题材：无人物流车+新能源车 10月24日，京东旗下的京东物流宣布，未来5年要采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机。 资料显示，自2020年开始公司就携手京东物流合作，打造具备商业化落地条件的低速无人驾驶车辆，并推动市场化。此前推出的DIDO自动驾驶物流车结合金龙云端运营管理系统实现全流程高效管控，全面满足社区、园区物流配送需求。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（浙商证券）：合作京东物流，无人车前瞻卡位 ①金龙无人物流车：携手京东物流，打通最后一公里。 1）2020年：与京东物流签署合作，打造低速无人驾驶车辆；2）2021年：经过三轮迭代，发布DIDO自动驾驶物流车；可载重200kg货物，续航达100km。3）2024年：截至24年1月，已在北京/天津/苏州/常熟/芜湖/上海等15个城市32个场地常态化运营。 ②无人巴士：布局时间早、生态合作全、业务战略地位高。 1）金龙阿波龙小巴：时代意义产品，具有全球竞争力。合作百度，中国首款L4级量产robobus、一代2018年推出；目前国内在北京等45地常态化运营；实现批量出口中东。2）城市微循环公交：2023年迪拜世界自动驾驶交通挑战赛冠军，中国唯一入选决赛商用车企。3）Robobus 6650：应用于上海奉贤区智驾BRT，截至24年12月实现9000公里里程和2.5万载客量。4）金旅睿驰：合作蘑菇车联，已交付超350台；25年3月为上海F1中国大奖赛提供接驳服务。 ③智驾基因：纯熟数字底盘技术，V2X及车路云技术领先、荣获大奖。 1）AICO线控底盘：金龙智能车发展基石，起步于阿波龙项目；综合性能行业领先。 2）2024年中国发明创业奖项目奖一等奖：5G/C-V2X协作式车辆编队系统，最小跟车间距小于3米；车路云协同边缘感知计算终端，目标跟踪率达95%。 2、星环科技：存储另一个方向 （1）大涨题材：国产软件 机构分析称KV Cache和RAG存储的爆发，必然带来向量数据库需求的大增。 星环科技此前在互动平台表示，公司构建面向向量计算的存储模型和开发算法，实现对于海量数据的高实时性查询、语义检索等需求，通常用于大模型的外置存储。 此外公司自研的向量数据库Transwarp Hippo，作为一款企业级云原生分布式向量数据库，支持存储、索引以及管理海量的向量式数据集，能够高效地解决向量相似度检索以及高密度向量聚类等问题。 行情上，公司今日大涨16.47%。 （2）研报解读（东北证券、民生证券）：AI时代的Killer App ①AI时代一切AI化，而AI化的本质则是向量化。向量化计算成本高昂，海量的高维向量势必需要专门的数据库进行存储和处理，向量数据库应运而生。向量数据库在拓展AI全新应用场景的同时，也将对传统数据库产品形成替代，进而成为AI时代的Killer App。 ②向量数据库是专门用来存储和查询向量的数据库。其存储的向量来自于对文本、语音、图像、视频等的向量化。同传统数据库相比，向量数据库不仅能够完成基本的CRUD（添加、读取查询、更新、删除）等操作，还能够对向量数据进行更快速的相似性搜索，商业价值提升明显。 ③向量数据库市场空间巨大，目前处于从0-1阶段。预测到2030年，全球向量数据库市场规模有望达到500亿美元，国内向量数据库市场规模有望超过600亿人民币。全球范围内来看，目前向量数据库以初创公司为主，包括Pinecone、Milvus、Weaviate、Vespa等。 关注国内具有向量化计算、向量搜索、向量化执行引擎等技术储备的公司，相关标的如星环科技、海量数据、每日互动、云天励飞、创意信息、科蓝软件等。 3、众兴菌业：行业扛不住减产了 （1）大涨题材：大消费 公司为国内金针菇与双孢菇龙头，机构称行业经历多年过剩后，龙头主动减产、价格自2025年7月起修复，行业进入“理性回归+价格回暖”的验证期。 近年来，金针菇行业在持续扩产下行业压力明显，龙头雪榕生物已连续4年年度利润亏损。随着行业压力积累，工厂化企业开始减产。据雪榕生物公告，2025年一季度年化金针菇产能为44万吨/年，较2024年产能减少4.1%；众兴菌业公告，2025年公司金针菇日产能减少至675吨/天，较2024年减少13.5%。 此外，机构还提到随着工厂化食用菌产量创新高，大食物观下看好食用菌需求提升。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（国盛证券、西南证券）：主打一个业绩反转 ①2025年中央一号文件提出“构建多元化食物供给体系”，食用菌是“大食物观”和“大健康”背景下营养与健康的重要载体。2023年，全国食用菌产量达到4334.2万吨，同比+2.6%，10年CAGR达到3.2%；总产值3965.6亿元，同比+2.0%，10年CAGR达到7.0%。2023年全国食用菌工厂化总产量为409.16万吨，同比增长43.23%，10年CAGR达到7.2%。国内外实现工厂化生产的食用菌主要以中低温品种为主，目前占比最高的是金针菇44%。 ②我国食用菌工厂化生产起步于20世纪90年代，2012年后，大量资本涌入导致行业产能过剩、盈利下滑，尤以金针菇是产能过剩的重灾区，金针菇毛利率从2011年的40%+波动下降至2024年的4-5%。伴随着小微食用菌企业的退市，雪榕生物、众兴菌业、华绿生物等大企业巩固了龙头地位。2020-2024年，行业CR5稳定在33%~36%，行业格局基本稳定。 ③看好食用菌企业主业部分的业绩反转。 金针菇：为应对金针菇价格持续低迷的现状，雪榕生物带头主动收缩产能，估算公司目前年化产能44万吨，同比下降4%；25Q1公司产能利用率降至63.82%，较2024年下降9pct。此外，众兴菌业也减少产能13.46%至675吨/天。考虑龙头公司的成本优势，尾部企业或有更大幅度产能调整。 双孢菇：2020年以来双孢菇日产量平稳下滑，2023年日产量916.7吨，同比减少1.6%。由于初期投入大、生产管理难度较大，双孢菇进入壁垒相对较高，从众兴菌业双孢菇毛利率来看，仅在2019-2022年下降至30%以下，其他年份保持在30%以上水平，盈利能力突出且有望持续。 冬虫夏草：工厂化新生力量，产业落地进行时。伴随着气候变化和过度采挖，野生冬虫夏草长期产量趋势向下，人工培育和产业化实现冬虫夏草稳定供应成为行业的新出路。2023以来，众兴菌业、雪榕生物先后公告实施冬虫夏草工厂化培育项目。根据众兴菌业2024年10月的项目实施说明，6吨冬虫夏草满产后预计实现年收入26220万元、年净利润约6500万元，对应单公斤价格约4万元，年利润率24.8%考虑当前市场价格情况，未来实际业绩增量或较为可观。 ④众兴菌业：规模行业前列，龙头底盘稳固，规模化与工厂化生产效益显著。 1）传统食用菌业务触底反转；2025年8月金针菇大宗价6.2元/公斤，环比+37.8%，验证去产能效果与旺季需求叠加。 2）工厂化生产与全国布局化布局优势显著。公司食用菌日产能2024年6月为1150吨/天（金针菇780吨、双孢菇360吨），在行业中处于领先水平，有利于规模效应与成本摊薄。 3）第二增长曲线：冬虫夏草业务打开巨大成长空间。公司已形成北虫草工厂化生产（项目设计日产能10吨/天，处于市场开拓阶段）。 研报来源： 国盛证券，张斌梅，S0680523070007，种植业：食用菌，困境将解，新品蓄力。2025年09月10日 西南证券，徐卿，S1250518120001，众兴菌业-002772-双孢金针协同领航，工厂化布局铸就行业壁垒。2025年10月14日 民生证券，吕伟，S0100521110003，把握存储回调，重视NAND+长鑫双主线。2025年10月10日 东北证券，赵宇阳，S0550525050001，向量数据库：AI时代的Killer App。2024年11月24日 东吴证券，陈海进，S0600525020001，存储新方向-向量数据库。2025年10月27日 浙商证券，刘巍，S1230524040001，金龙汽车涨停：合作京东物流，无人车前瞻卡位。2025年10月27日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。