九号公司机构调研纪要

九号公司机构调研报告总结

一、业绩情况介绍

• 2026年前三季度业绩：营业收入219.43亿元，同比增长19.32%；归属于上市公司股东的净利润13.51亿元，同比下降24.40%。
• 2026年第三季度业绩：营业收入75.85亿元，同比增长14.10%；归属于上市公司股东的净利润3.43亿元（其中汇兑损失0.86亿元，外汇套期保值收益0.24亿元，股份支付费用0.32亿元）。
• 第三季度收入构成：
  • 电动两轮车销量180.96万台，收入50.77亿元；
  • 自主品牌零售滑板车销量47.42万台，收入9.98亿元；
  • 全地形车销量9,987台，收入3.93亿元；
  • ToB销售收入1.82亿元；
  • 配件及其他收入9.35亿元。
• 股东回报：拟将回购金额调整为不低于人民币3.5亿元（含），不超过人民币7亿元（含）；剩余3,409,705份存托凭证将用于注销。

二、投资者问答

1. 3C认证换证进展及2027年行业需求：
   • 公司两大生产基地正有序推进换证工作，优先保障主力产品认证和供应。
   • 预计2027年行业整体需求保持相对平稳，但受政策、消费需求及市场竞争影响。
2. 整体毛利变动及电动两轮车毛利率影响因素：
   • 第三季度毛利率环比下降，主要因电动两轮车收入占比提升（约67%），而该品类毛利率偏低；割草机器人业务受季节性影响收入占比下降。
   • 电动两轮车毛利率小幅改善，主要与终端提价及产品结构有关，但受原材料成本和阶段性市场策略制约。
   • 后续将调整产品组合和价格策略，加强供应链协同，提升运营效率。
3. 电动两轮车竞争力及价格带布局：
   • 公司将结合研发、软硬件协同及渠道服务能力，围绕用户需求推进产品迭代。
   • 目前保持中高端、智能化产品定位，不会进入低价位市场；将完善3,000元以上价格段产品布局。
4. 电动两轮车门店拓展、单店经营及库存情况：
   • 截至2026年，电动两轮车门店超过11,500家，年末预计进一步小幅增加。
   • 渠道工作重点转向提升店效、经营质量、数字化运营和终端服务。
   • 国内电动两轮车库存总体处于合理水平。
5. 电动两轮车海外市场布局进展：
   • 东南亚：以自主生产和本地化运营推进越南市场，生产基地筹备、产品适配、供应链及渠道建设等工作同步开展。
   • 欧洲：推进产品进入及渠道建设，拟在米兰车展展示新车型，推进与核心代理商的业务对接。
6. 割草机器人业务经营情况及产品布局：
   • 第三季度收入同比增长超过一倍，高单价产品销售占比提升，带动平均售价提高。
   • 第三季度毛利率环比略有改善，但仍受原材料成本及市场竞争影响。
   • 公司推进新产品开发、区域渠道建设，并同步开展商用(ToB)产品的前期研发和应用探索。
7. 欧盟反倾销事项及海外供应链布局：
   • 欧盟反倾销事项尚未形成最终裁定结果，公司密切关注后续进展。
   • 推进东南亚生产和供应链建设，力争2027年将面向欧洲市场的相关产能大部分转移至东南亚。
   • 海外供货成本预计高于国内，公司将结合成本、市场竞争及客户接受程度评估定价和产品组合。
8. 美国FCC认证对割草机器人销售的影响：
   • 已取得相关认证的割草机器人产品仍可按既定计划在美国销售。
   • 公司将持续关注美国认证、法规及政策变化，按现有渠道和经营安排推进业务。
9. 全地形车ASP下降原因及后续产品结构展望：
   • 主要受销售区域及产品结构变化影响，非美地区销量占比提升较快，ATV产品销售占比提高。
   • 后续将根据不同区域的市场需求动态调整产品组合。
10. 电动滑板车ToC及ToB业务波动原因：
    • 受不同区域出行需求、油价、天气及季节性等因素影响，各季度销售表现存在波动。
    • 部分市场受油价上涨影响，需求在上半年提前释放；促销活动和客户运营、采购安排也会影响销售节奏。
11. 研发费用增长原因及投入重点：
    • 研发费用增长主要系研发人员增加。
    • 研发投入重点包括底层技术、平台能力、核心零部件、软件系统及前瞻性产品储备。
    • 电动两轮车方面，重点投入方向包括大容量单体电池、电机、补能及储能网络、系统架构升级和智能化等。