科达制造2026年三季报业绩点评：营收利润双增，出海布局加速

业绩简评

2026年三季报显示，公司2026年Q1-Q3收入158.27亿元，同比增长26%；归母净利润19.11亿元，同比增长66%；扣非归母净利润19.29亿元，同比增长82%。其中，2026年Q3收入54.34亿元，同比增长23%；归母净利润6.27亿元，同比增长55%；扣非归母净利润6.29亿元，同比增长74%。

经营分析

1. 海外建材板块：

   • 2026年Q3收入、盈利同比提升，出海节奏显著加快。
   • 扩产方面，瓷砖项目有序推进，预计2026-2027年陆续投产；新启动喀麦隆二期、委内瑞拉项目，拓展非洲及南美布局。
   • 玻璃项目：秘鲁项目已投产，加纳项目预计2027年投产；同步启动肯尼亚项目（日产600吨，投资1.13亿美元）。
   • 洁具项目：包括乌干达项目收购、加纳二期扩产。

2. 陶瓷机械板块：

   • 整体经营平稳，接单同比保持增长。
   • 在南亚、中东等优势市场保持增长，南北美洲市场开拓取得进展，配件耗材业务持续扩张并强化装备业务协同。
   • 后续将推进产品迭代与海外服务体系建设，提升全球竞争力。

3. 蓝科锂业（投资收益）：

   • 2026年Q1-Q3碳酸锂产量约3.16万吨，销量约2.53万吨，实现营收35.08亿元，净利润19.45亿元，公司确认归母净利润8.48亿元。
   • 碳酸锂价格持续回落，市场已有成熟的价格跟踪体系，报表表现符合预期。

4. 负极材料：

   • 福建基地、重庆基地人造石墨成品年产能合计约22万吨，石墨化自有率超70%。
   • 有序推进内蒙古包头年产50万吨石墨负极材料一体化项目。

5. 财务方面关注：

   • 2026年Q3财务费用0.80亿元，预计与汇损相关。
   • 2026年Q3管理费用4.39亿元，同比+17%、环比+20%，预计与激励费用摊销相关。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.59、25.24、28.1亿元，对应PE分别为8.4、7.9、7.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外建材新品类拓展不及预期。
• 汇兑损益风险。
• 国内建材机械需求下滑。
• 碳酸锂价格波动。