洽洽食品(002557.SZ)公司快报：业绩稳健增长，成本红利持续释放

核心观点与业绩表现

洽洽食品2026年前三季度业绩稳健增长，收入和净利润均实现显著提升。公司整体表现亮眼，主要得益于新品类贡献增量、渠道端积极拓展以及成本红利持续释放。

关键数据

• 2026年前三季度：营业总收入53.62亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.88亿元，同比增长130.97%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长191.33%。
• 2026年第三季度：营业总收入18.56亿元，同比增长6.09%；归母净利润1.42亿元，同比增长79.13%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长84.54%。
• 毛利率：26Q3为26.58%，同比提升2.06个百分点，主要得益于原材料成本下降。
• 费用率：销售费用率11.32%（同比+1.17pct）、管理费用率3.58%（同比-0.95pct）、研发费用率1.21%（同比-0.07pct）、财务费用率0.41%（同比-1.14pct），整体费用控制稳定。
• 净利率：26Q3为7.49%，同比提升2.92个百分点，盈利能力持续修复。

产品与渠道表现

• 产品端：葵花子和坚果品类在低基数下恢复增长，坚果品类增速接近双位数。部分风味坚果在山姆、盒马等渠道表现亮眼，中高端坚果礼盒及非礼盒均表现良好。花生果、南瓜子及魔芋贡献新的增量。
• 渠道端：线下经销渠道基本持平，重点推进量贩零食、会员店、即时零售等新渠道。线上电商渠道持续增长，毛利率持续提升。

成本与费用

• 原材料成本：10月下旬葵花籽批量采购季，当前采购价格同比稳中略降，公司将持续大量采购，成本红利将持续释放。
• 费用控制：公司加大营销力度积极备战年货节，费用控制整体较为稳定。

投资建议与预测

• 投资建议：给予买入-A投资评级，目标价21.60元。
• 业绩预测：预计2026-2028年收入增速分别为14.7%、8.9%、7.7%，归母净利润增速分别为90.5%、18.0%、13.5%。
• 估值：2026年估值18倍PE。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 原材料成本波动
• 新品推广不及预期