三环集团MLCC量价齐升打造亮眼业绩表现涨价延续与国产替代打开未来增长空间

业绩概览

• 2026年前三季度：公司营收115.03亿元（同比增长76.74%），归母净利润38.65亿元（同比增长97.35%），扣非归母净利润36.82亿元（同比增长115.76%），毛利率48.47%（同比提升5.98个百分点），净利率33.60%（同比提升3.52个百分点）。
• 单Q3业绩：公司营收50.79亿元（同比增长115.27%，环比增长35.73%），归母净利润19.33亿元（同比增长167.97%，环比增长69.39%），扣非归母净利润18.72亿元（同比增长192.61%，环比增长72.16%），毛利率53.72%（同比提升10.33个百分点，环比提升8.81个百分点），净利率38.06%（同比提升7.51个百分点，环比提升7.56个百分点）。

业绩增长驱动因素

• 涨价与扩产：业绩大幅增长主要受产品价格上涨和产能扩张驱动。车规级产品贡献主要增量，消费、工控、通信基站级产品同步增长，预计2027年服务器级等高端产品将贡献新的增长动力。
• 价格端：Q3主要体现2026年6-7月约30%的涨价幅度，规模效应与良率优化推动毛利率显著提升，涨价伴随行业高景气周期有望延续。
• 产能端：2027年高容产品扩产提速，相关产能有望承接村田等海外原厂的转单红利。

业务亮点

• SOFC隔膜片：营收占比提升至5%以上，作为北美大客户主供，2026年确定性订单超10亿元（同比增长超3倍），泰国产能出海按计划推进，二厂2027年Q1投产，长期弹性可期。
• MLCC：行业供需缺口打开长期发展空间，海外原厂转产带来的市场份额缺口为国内厂商提供国产替代机会，2027年涨价有望延续，高容扩产有序推进，服务器级高端产品进展良好，有望贡献新增量。

研究结论

公司2026–2027年业绩能见度较高，当前2027年PE仅15倍左右，建议重点关注。