2026Q1业绩表现亮眼，原材料涨价有望带动锡膏量价齐升

唯特偶（301319.SZ）电子化学品Ⅱ 2026年04月24日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn 总股本(百万股)124.52流通股本(百万股)93.58市价(元)78.21市值(百万元)9,738.78流通市值(百万元)7,318.78 报告摘要 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入15.04亿元，同比增长24.07%；实现归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，同比减少11.82%。2026Q1公司实现营业收入3.94亿元，同比增长27.44%，实现归属于上市公司股东的净利润0.3亿元，同比增长36.72% 2025年微电子焊接材料核心产品涨价，营业收入增长明显。2025年，微电子焊接材料产品销量增长快速，同比增幅约13.74%，有效带动公司整体销量攀升，同时，由于公司产品的核心原材料锡、银均价同比分别上涨约10%、35%，受原材料价格上涨影响，公司锡膏、焊锡条、焊锡丝等核心产品销售单价同步提升，进一步推动营业收入实现增长。 价格传导滞后导致全年毛利率、利润同比下滑。公司微电子焊接材料产品与客户多采用月度或季度均价定价模式，受定价机制影响，上游锡金属等原材料价格的短期大幅波动无法及时、充分传导至产品终端售价。因此，在原材料价格快速上涨阶段，公司短期内面临一定成本压力，2025年公司毛利率为15.31%，同比下滑2.4pct，归母净利润同比下滑11.82%。根据2026Q1报告，公司营收、利润均实现显著增长。 战略投入加大，2025年期间费用率增长较多。2025年公司期间费用同比增加2395.94万元，增长率为20.34%。主要系公司聚焦长期发展，持续加大海外市场拓展力度，同时在高端人才引育、研发创新投入及管理体系优化等方面进一步加大资源倾斜。上述战略性投入短期内推高了公司运营成本，对当期利润形成一定影响，但为公司后续可持续发展及核心竞争力提升筑牢了基础。 相关报告 公司不断强化研发投入，多款新产品成功推出。2025年公司持续加大研发投入，研发投入约4009.8万元，同比增长22%，新增研发人员11名，其中博士2名、硕士3名。依托扎实的科研基础，公司全年新增6项发明专利，并成功推出5号粉高可靠锡膏、7号粉水溶性锡膏、低银高性能锡膏、水基助焊剂等多款新产品，产品兼具高性能、高可靠性与环保特性，充分体现了公司在技术研发领域的深厚积累与创新能力。 全球化战略持续推进，全球光伏电子新材料运营中正式启用。在全球化战略方面，公司持续拓展海外业务版图，位于中国香港、新加坡、墨西哥、美国、越南、泰国等6地的分支机构运营逐渐步入正轨。此外，2025年全球光伏电子新材料运营中心于苏州正式启用，汽车电子及安防电子新材料运营中心同步落户杭州。两大中心的设立，标志着公司在垂直产业链布局上迈出关键一步。 维持“增持”评级。公司是行业领先的微电子焊接材料供应商，由于行业需求变化及原材料涨价等外部因素影响，下调公司盈利预测，2026-2028年的归母净利润分别为1.23/1.56/1.8亿元（先前2026年预测值为1.6亿元），对应PE分别为79.3，62.3，54.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：项目推进不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。