长江煤炭 陕西煤业 晋控煤业26Q3业绩简评

💥陕西煤业

2026Q3业绩平稳落地，减值不改主业改善趋势。

• 事件描述：2026年前三季度归母净利润170.65亿元（同比+34.2%），扣非归母净利润155.14亿元（同比+35.0%）；Q3单季归母净利润57.93亿元（同比+14.1%，环比-18.0%），扣非归母净利润57.78亿元（同比+35.3%，环比+4.6%）。
• 煤炭业务：
  • 量：Q3产量4431万吨（同比+3.1%，环比-3.3%），前三季度产量1.35亿吨（同比+3.9%）。
  • 价：Q3综合吨煤售价684元/吨（同比+19%），前三季度609元/吨（同比+12.8%）。
  • 本：Q3吨煤销售成本382元/吨（同比+3%），前三季度376元/吨（同比持平）。
  • 利：Q3吨煤毛利301元/吨（同比+49%），前三季度233元/吨（同比+42%）。
• 电力业务：Q3发电量144.27亿千瓦时（同比+4.7%），售电量135.71亿千瓦时（同比+4.6%），但煤价上涨或压制度电利润。
• 其他：Q3计提固定资产减值6.97亿元，信用减值1.69亿元。
• 核心观点：陕北低成本优质产能规模优势突出，煤电一体化平滑周期波动，承诺分红60%，股息率行业领先，具备较强投资性价比。

💥晋控煤业

2026Q3业绩弹性兑现，煤价上行推动利润大幅增长。

• 事件描述：2026年前三季度归母净利润13.18亿元（同比+3.3%），Q3单季归母净利润5.95亿元（同比+48.6%，环比+54.6%）。
• 煤炭业务：
  • 量：前三季度产量2,987.55万吨（同比+14.1%），Q3产量966.52万吨（同比+7.8%，环比-14.6%）。
  • 价：前三季度吨煤售价449元/吨（同比+6.2%），Q3环比+71元/吨（+16.4%）。
  • 本：前三季度吨煤销售成本272元/吨（同比+3.9%）。
  • 利：前三季度吨煤毛利177元/吨（同比+10.1%），Q3综合毛利率43.2%（同比+6.4pct）。
• 核心观点：Q4迎峰度冬需求旺季，煤价有望维持高位中枢，公司Q3已验证业绩高弹性，Q4有望延续亮眼表现；中长期关注外延成长，塔山、色连两矿产能稳定，潘家窑矿资产注入存在量增期权，分红比例连续提升（2025年达50%），股东回报可观。预计2026年归母净利润20-22亿元，PE11.8-13.0倍，股息率3.8%-4.2%。