陕西煤业26Q3 煤炭产销环比下滑 资产减值拖累 业绩略低于预期 趋势向好不改

玫瑰Q3整体盈利稳健，资产减值拖累盈利表现

核心数据

• 26Q1-Q3：营收1227.66亿元（同比+3.97%），归母净利润170.65亿元（同比+34.23%），扣非归母净利润155.14亿元（同比+34.98%）。
• 26Q3：营收438.72亿元（同比+9.40%，环比+9.8%），归母净利润57.93亿元（同比+14.15%，环比-18.0%），扣非归母净利润57.78亿元（同比+35.29%，环比+4.6%）。
• 资产减值：26Q1-Q3资产减值损失7.13亿元（主要系子公司固定资产减值），Q3单季6.97亿元，拖累当期盈利。

产销与盈利

• 产销：26Q1-Q3煤炭产量13548.27万吨（同比+3.92%），自产煤销量12391.00万吨（同比+3.80%）；Q3产量4430.82万吨（同比+3.1%，环比-3.3%），销量4048.37万吨（同比+3.2%，环比-2.5%）。
• 价本利：26Q1-Q3煤炭单位售价609元/吨（同比+12.8%），成本376元/吨（同比-0.1%），毛利233元/吨（同比+42.3%）；Q3单位售价684元/吨（同比+27.8%），成本382元/吨（同比+8.6%），毛利301元/吨（同比+64.8%）。

电量与新增机组

• 电量：26Q1-Q3发电量335.20亿千瓦时（同比+6.24%），售电量315.22亿千瓦时（同比+6.51%）；Q3发电量144.27亿千瓦时（同比+4.7%，环比+67.5%），售电量135.71亿千瓦时（同比+4.6%，环比+68.6%）。
• 新增机组：石门三期投产支撑Q3电量增长，店头电厂二期预计Q4全面投产，有望进一步贡献增量。

研究结论

• Q3价格提升对冲了销量环比回落的影响，但资产减值拖累盈利表现，整体趋势向好不改。

风险提示

• 煤价大幅下跌等。