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天山铝业研报核心内容有哪些？
研报显示，天山铝业三季度电解铝成本环比上升主要受氧化铝成本影响，但单吨三费下降使得综合成本基本持平。四季度预计氧化铝价格维持低位，电力成本小幅上升，电解铝成本预计波动不大，财务费用有望继续下降。公司在新疆区域研究新能源项目，若项目落地将及时披露。广西铝土矿项目年内部分出矿；几内亚矿受海运费制约运回矿石不多；印尼铝土矿详勘完成，开发利用方案规划中。年初至三季度末已压降有息负债37亿元，降负债工作持续推进。前三季度经营性净现金流84.1亿元，同比增加73%；财务费用2.94亿元，同比降低23%；期末资产负债率降至38.17%。自备电厂向电解铝板块供电采用市场化定价，内部结算价参照同期外购电价。140万吨电解铝合规产能已满产，国内扩产空间有限；铝箔深加工业务处于产能释放、良率爬坡阶段，未来将依托产能释放改善经营业绩。预焙阳极完全成本环比二季度略有上涨，石油焦价格下行传导存在滞后效应，但新疆区域石油焦成本优势显著，整体阳极成本优于行业平均水平。
铝行业发展趋势如何？
铝行业发展趋势方面，研报指出国内扩产空间有限，140万吨电解铝合规产能已满产。铝箔深加工业务处于产能释放、良率爬坡阶段，未来将依托产能释放改善经营业绩。公司在新疆区域研究新能源项目，若项目落地将及时披露，显示行业向绿色化转型趋势。此外，铝土矿项目进展显示，广西铝土矿年内部分出矿，印尼铝土矿详勘完成，开发利用方案规划中，表明资源获取和供应链稳定性仍是行业关键。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了天山铝业的成本与电价控制，三季度电解铝成本环比上升但综合成本基本持平，四季度预计成本波动不大。同时关注了公司铝土矿项目进展，包括广西、几内亚和印尼的布局情况。降负债工作持续推进，前三季度已压降有息负债37亿元，期末资产负债率降至38.17%。此外，研报还分析了公司铝箔深加工业务的产能释放和良率爬坡阶段，以及预焙阳极成本控制的优势。
当前铝市场现状如何？
当前铝市场现状显示，天山铝业140万吨电解铝合规产能已满产，国内扩产空间有限。三季度电解铝成本环比上升主要受氧化铝成本影响，但公司通过单吨三费下降等方式控制了综合成本。铝土矿方面，广西项目年内部分出矿，几内亚矿受海运费制约运回矿石不多，印尼项目详勘完成。公司自备电厂供电采用市场化定价，内部结算价参照同期外购电价。预焙阳极成本略上涨，但新疆区域成本优势显著，整体优于行业平均水平。
研报提示哪些风险？
研报提示的风险包括：氧化铝成本波动可能影响电解铝成本，四季度预计价格维持低位但电力成本小幅上升；几内亚矿受海运费制约运回矿石不多，依赖进口可能带来供应链风险；印尼铝土矿虽详勘完成但开发利用方案仍在规划中，存在项目不确定性。此外，降负债工作持续推进，但未来资本开支和项目建设进度可能影响分红比例上调的预期。绿电项目若未落地可能影响公司新能源战略的推进。