天山铝业机构调研纪要

调研日期: 2026-03-30 天山铝业集团股份有限公司成立于2004年,是一家拥有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和销售的大型企业。公司业务涵盖铝土矿、氧化铝、阳极碳素、发电、电解铝、高纯铝、动力电池铝箔、铝深加工等生产环节。在新疆石河子国家级经济技术开发区和新疆阿克苏地区阿拉尔市国家级经济开发区,公司已建成了多个生产线,包括120万吨电解铝生产线、6万吨高纯铝生产线、4万吨高纯铝生产线、30万吨动力电池铝箔坯料生产线和配套的发电机组、预焙阳极生产线等。此外,公司在广西靖西市和江苏江阴市也建有生产线。2021年1月,天山铝业获批成为第一批符合新版《铝行业规范条件》的铝业企业,是目前国内具有合规产能单厂规模第二大的公司,位列2021年中国民营企业500强第418位。公司在国内铝行业具有重要的地位,被誉为中国铝行业的“排头兵”。 1、请问去年铝土矿产量和成本是多少?今年产量展望如何?公司对几内亚铝土矿出口配额政策变化的预期及应对措施是什么? 答:公司几内亚铝土矿项目目前仍处于试生产阶段,2025年开采量 100 万吨左右,具备当地开采的成本优势。2026 年公司将结合市场价格灵活调整开采节奏,若铝土矿价格持续保持低位,将维持现有开采规模;若价格上行,则考虑加大开采力度。目前项目公司未接到有关出口配额的通知。几内亚项目为公司与当地企业合营模式,当地合作伙伴及政府更看重公司完整的铝产业链一体化能力和优势。整体来看,公司受几内亚铝土矿配额政策的影响有限,资源供应的稳定性具备较好保障。 2、根据公司公告披露,2026 年铝箔计划产量 25 万吨,对应的销量及盈利情况如何? 答:2026 年公司铝箔及铝箔坯料规划产量 25 万吨。公司采用订单生产模式,结合上半年订单情况,公司有信心完成上述目标。 产能布局方面,石河子坯料生产基地具备 18 万吨年产能,江阴铝箔深加工基地具备 16 万吨年产能,随着良率及产量提升,今年有望实现全面达产。 3、请问新疆 140 万吨电解铝能效提升项目进展情况如何? 答:公司 140 万吨电解铝绿色低碳能效提升项目首批电解槽正式通电启槽,剩余部分计划 2026 年上半年投产,届时公司电解铝产能将提升至 140 万吨/年,铝液综合交流电耗将达到行业领先水平,绿色电力占比将进一步提升。 4、印尼铝土矿及氧化铝项目的后续展望如何? 答:印尼铝土矿项目的详细勘探工作有序推进,勘探结果较为理想;氧化铝项目已取得印尼环评审批并可享受投资企业所得税减免的优惠政策,为项目后续运营奠定了良好的税务基础。目前项目可行性研究、港口码头设计等前期工作稳步推进,公司与当地政府保持良好沟通,将积极推动项目尽快落地。 5、请问公司负债率是否还会进一步降低?整体融资水平如何?后续分红规划是怎样的? 答:随着公司经营业绩与现金流持续向好,公司资产负债率已从 2025 年初的 52%降至 45.4%,2026 年将继续推进降负债工作,同时兼顾整体资产运营效率,公司整体融资成本也有所下降。分红方面,公司 2025 年实际分红比例为 52.4%,公司承诺 2026年分红比例不低于 50%,公司将结合实际经营情况,在兼顾降负债及新建项目资金需求的基础上,合理确定未来分红计划,并积极争取进一步提高分红水平,持续回报投资者。 6、2026 年自备电及外购电的电力成本展望如何? 答:2025 年公司自发电成本同比下降约 23%,外购电成本同比下降约 17%。2026 年,公司产能提升将导致外购电量增加,平均电力成本会略有上升,但公司凭借较高的自备电比例及新疆地区的煤炭成本优势,整体综合平均电价预计保持较低水平,电力成本竞争力持续巩固。 7、请问能源价格波动对自发电及煤炭价格的影响如何?石油价格波动对石油焦价格、阳极库存周期及成本的影响是什么? 答:公司煤炭采购采用年度长协定价模式,与大型能源企业签订全年长单合同。新疆地区具备显著的煤炭价格优势,且价格稳定性优于内地 市场。当前煤炭价格虽较去年低位有小幅上涨,但整体仍处于较低水平,新疆煤炭对价格波动的敏感性也远低于内地市场。石油焦方面,新疆属于区域性市场,具备独立的价格形成机制,价格优势明显。目前新疆当地石油焦价格整体保持平稳,石油焦成本波动对公司阳极生产及库存周期的影响处于可控范围。 8、请介绍下公司后续资本开支计划? 答:公司后续资本开支主要分为两类:一是日常运营和维持性资本开支,包括现有项目大修维护、广西和几内亚项目投入等,另外还有 140 万吨电解铝能效提升剩余的一些开支;二是战略性资本开支,重点为印尼氧化铝项目。该项目一期预计资本开支约9 亿—10亿美元,是公司未来海外布局的最大支出项目,将根据相关审批进度及市场情况稳步推进。 9、请问中东局势对铝价走势的判断有何影响? 答:中东突发局势对全球铝供应链形成双重冲击:一方面,地缘冲突加剧了区域电解铝生产的稳定性风险,市场对供应中断的担忧升温;另一方面,能源价格上涨直接推高了海外电解铝企业的生产成本,尤其是欧洲及中东地区依赖天然气发电的铝厂,成本压力显著加大。 10、请问天铝有限高新技术企业认证于 2026 年到期,后续安排如何? 答:公司正积极准备高新技术企业认证的后续申请工作,将按规定时点提交申报。