天山铝业集团股份有限公司是一家拥有完整一体化铝产业链的大型企业，业务涵盖铝土矿、氧化铝、阳极碳素、发电、电解铝、高纯铝、动力电池铝箔、铝深加工等环节。公司在新疆石河子、阿克苏、广西靖西、江苏江阴等地建有多个生产线，是国内合规产能单厂规模第二大的铝业企业。
核心观点与关键数据
- 成本与盈利：2025年上半年，电解铝一体化成本稳定在13900元/吨，阳极碳素成本因地域优势得到有效控制，整体保持正常盈利；铝土矿采购价格已回落至75美元/吨左右。
- 印尼项目：项目进入矿山详勘阶段，推进顺利，但采取谨慎策略，后续将结合市场动态优化建设节奏。
- 140万吨电解铝项目：部分电解槽计划2025年12月产出铝锭，2026年全面释放产能；新供电协议显著优化用电成本。分红方面，每年现金分红不少于可分配利润的30%，今年已分红9.22亿元。
- 铝土矿与氧化铝：几内亚铝土矿库存正常，国内外氧化铝产能扩张可能引发价格竞争，但公司对行业基本面持乐观态度。
- 产量与出口：上半年铝锭产量约58万吨，氧化铝约120万吨；下半年铝制品出口虽受关税博弈影响，但国内需求将因新能源、光伏等产业拉动而平稳增长。
- 成本改善路径：下半年原材料成本压力将缓解，电力成本优化将进一步降低综合成本。
- 高纯铝业务：市场需求触底反弹，未来将巩固电容器箔用原料地位，并拓展军用、航空航天等高端市场。
- 财务状况：资产负债率未来将逐步回落至行业合理水平，财务费用随债务结构调整有望下降。
- 板带箔业务：新疆坯料产线与江阴板带箔产线处于产能爬坡阶段，电力成本显著低于行业平均水平，成本竞争力突出。
