宏观方面，海外风险资产延续修复，A股缩量普跌寻底。中东局势出现外交缓和信号，国际油价回落；美国经济数据表现强劲，经济韧性仍存；AI担忧缓解、投资热情再度升温，科技板块上涨。国内9月工业企业利润同比增长14.4%，工业生产边际加快，PPI同比涨幅扩大至5.0%，支撑企业盈利修复。但结构上，利润仍主要集中于AI产业链及上游资源品，汽车、钢铁及电力等中下游行业盈利继续承压。A股高开低走、尾盘加速下跌，呈现明显的缩量普跌特征，资金由高估值成长向防御性资产切换。
贵金属方面，市场风偏回暖，金银小幅反弹。中东外交斡旋推进，地缘局势缓和预期强化，油价自高位回落，通胀担忧降温；叠加AI科技股反弹带动市场风险偏好回暖。预计短期金银反弹力度有限，可能低位震荡，等待美联储10月议息会议及美国9月核心PCE数据公布。
铜基本面支撑强劲，铜价强震荡。国内电解铜现货市场成交好转，换月后内贸铜对当月升水940元/吨；LME库存维持27.2万吨，COMEX库存升至80万吨。美国中期选举前通胀压力挥之不去，多数选民认为当下的生活成本正朝着错误的方向发展，宏观风偏依然承压；基本面泰克资源旗下HVC铜矿罢工，国内电铜供需维持紧平衡，社会库存延续探底，基本面给于铜价有力支撑，预计铜价短期将保持偏强震荡。
镍需求增量有限，镍价偏弱运行。金川镍升水降至4200元/吨，进口镍升水250元/吨。诺里尔斯克镍业集团当季共生产镍6.11万金属吨，环比增长41.2%，同比增长14.1%。10月加息预期减弱，特朗普民调支持率偏低，油价上行压制宏观风偏；基本面上，印尼镍矿价格持续走低，矿端让利趋势延续，印尼10月下半月 HMA 基准价环比下跌3%，叠加中东硫磺价格持续回落，精炼镍厂商成本压力减弱；下游方面，不锈钢厂银十旺季表现平淡，三元前驱体企业补库动能乏力，电镀及合金消费缺乏增量，预计镍价短期将延续偏弱运行。
铝沪铝保持震荡，关注FOMC结果。国内近月B结构收敛，周二国内电解铜现货市场成交好转，换月后内贸铜对当月升水940元/吨。社会库存低位叠加高升水，盘面B结构维持，不过此前基本面这些情况已被反复交易，铝价对此反应边际递减。铝价已经过反弹目前至震荡箱体上沿压力附近，继续向上空间或被压缩。预计铝价短期将保持震荡。
氧化铝过剩主导，减产未兑现前都将保持弱势。澳洲氧化铝F0B价格394.5美元/吨，涨3.25美元/吨。氧化铝过剩主导，弱势探底格局未变，成本线附近跌势或边际放缓，缺乏趋势反转的基本面条件。
铸造铝关注进口打开情况，铸造铝震荡。铸造铝连续抗跌理论进口窗口开启，如果进口流入增多，国内铸造铝价格压力预计有增，铸造铝抗跌属性减弱，且抑制跟涨沪铝。关注进口实际流动情况预计短时铸造铝区间震荡，AD-AL价差高位稍有走弱。
锌市场情绪持续修复，锌价震荡中心上移。整体来看，伊朗最高领袖最新发声提及结束战争，叠加人工智能融资叙事延续，市场风险偏好持续修复。近日LME注销仓单增多，且LME0-3的BACK结构重新走扩至100美金上方，谨防海外流动性风险重燃。国内终端旺季消费一般，下游高价采买不积极，消化库存为主，现货升水回落。不过11月加工费保持承压态势，四季度成本端持续构成支撑。短期宏观主导盘面，锌价表现震荡偏强，不过本周迎来美欧日央行会议，谨慎情绪反复，追涨谨慎，关注上方均线压力。
铅缺乏持续单边驱动，关注区间上沿压力。炼厂长单交付优先，现货区域流通货源偏紧态势延续，叠加铅锭社会库存持续回落，低库存给到铅价下方较强支撑。不过电动自行车需求回落，电池企业原料采买不足，持续抑制铅价上方空间。短期缺乏持续单边驱动，上方关注16500元/吨一线压力。
锡AI融资渠道打开，利好锡价修复。Meta的股票发行获得约五倍认购，博通相关的630亿美元融资也取得进展，AI融资渠道重新打开，推动科技股进一步反弹，费城半导体指数上涨约3.4%，有望持续利好锡消费预期改善。基本面供需矛盾有限，原料维持偏紧，消费温和，全球锡锭库存维持低位给到价格支撑，但上涨驱动有限。锡价走势更多锚定在宏观及AI消费前景，短期市场情绪改善，预计锡价跟随弱反弹。
碳酸锂追空风险增加，碳酸锂宽幅震荡。现货市场价格上行，SMM电碳价格+1050元/吨，工碳价格+1050元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格上行，澳洲锂辉石价格上行20美元/吨至1395美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）上行225元/吨至8925元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）上行110元/吨至2550元/吨。仓单合计19202手（-120手）。基本面上，供应端来看，市场较为担心江西产能集中复产及澳矿、非洲矿的确定性增产，但明年津巴布韦禁矿也值得关注。需求端，资讯机构统计的11月锂电预排产环比下降。库存方面维持去库，仓单大幅去化，给予碳酸锂价格一定支撑。目前市场已到低位高波动区间，碳酸锂维持宽幅震荡。
工业硅&多晶硅需求端疲软，双硅震荡。工业硅供应端将有规模化减产，主要是源于西南枯水期的来临，但是需求端跟不上，多晶硅减产落地，有机硅低位运行，铝合金低位平稳，高库存带来压力。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，供应端利好在逐步被消化，同时下游需求表现较为疲弱，因此市场对货源接受度仍不佳，库存压力仍存，多晶硅预计维持震荡。
螺卷现货市场抗跌，期价震荡走势。现货市场，昨日现货成交9.39万吨，唐山钢坯价格2900（0）元/吨，上海螺纹报价3190（-10）元/吨，上海热卷3200（-10）元/吨。截至10月26日，全国13城落地商品住房销售制度改革细则，新规以8月28日为界，新出让土地项目优先现房销售，预售需主体封顶，资金全监管且竣备后放贷。现房定金上限分三档：北京≤1%，上海、深圳、苏州≤3%，其余9城≤5%。现货市场低库存支撑价格抗跌。基本面，钢材维持供需双弱，钢厂亏损压制，钢材产量偏弱，终端房地产与基建需求不佳，以及消费季节性逐步减弱，表需环比回落。技术上昨收长下引阳线，但缺乏基本利好驱动，预计钢价低位震荡。
铁矿外港库存增加，期价震荡承压。现货市场，昨日港口现货成交81万吨，日照港PB粉报价642（-1）元/吨。10月19日-10月25日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1195.4万吨，环比增加10.2万吨，港口库存小幅回升，当前库存仍处于下半年以来的低位区间。现货市场价格窄幅波动，成交小幅反弹。供应端，本周海外发运环比回落，到港环比增加，港口库存高位，供应压力持续存在。需求端，钢厂亏损严重，铁水产量低位，控产降库意愿较强，钢厂按需采购为主。铁矿预计震荡承压。
双焦焦煤流拍增加，期价震荡走势。现货方面，山西主焦煤价格2148（-3）元/吨，日照港准一级1880（+30）元/吨， 山西准一级焦现货价格1800（0）元/吨。据中国煤炭运销协会，10月中旬，重点监测30家焦煤企业日均产量完成53.5万吨，环比10月上旬增长4.1%，同比下降3.9%。因塔本陶勒盖-曼莱-杭吉公路整改未到位、安全不达标，自10月15日19点起暂停运输。该线路对应中方满都拉口岸，10月日均通关约500车，其中蒙5#原煤不足60车。主流通道嘎顺苏海图-甘其毛都口岸不受影响，10月日均通关710车以上。现货市场，焦煤流拍价普遍回落，焦炭暂稳。基本面，国内煤矿复产有序推进，增产保供政策推进，原煤与精煤产量环比增加，供应紧张态势有所缓解。焦炭方面，多数焦企亏损，行业限产保价意愿升温，出货平稳库存压力不大。钢厂端，钢厂亏损严重，铁水产量低位，原料需求偏弱。预计双焦震荡走势。
豆菜粕美豆丰产确立，连粕震荡走弱。周二，豆粕01合约收跌1.36%，报3200元/吨；广东豆粕现货跌10收于3170元/吨；菜粕01合约收跌0.40%，报2231元/吨；广西菜粕现货跌10收于2410元/吨；CBOT美豆11月合约跌12.5收于1229.75美分/蒲式耳。巴西帕拉纳州农村经济部(Deral)发布的数据显示，截至本周一，该州2026/27年度大豆播种进度已达预期面积的62%，高于一周前的47%。农户利用干燥天气窗口加快了田间作业。不过，Deral的数据显示，当前播种进度仍慢于近年同期。2025年同期，帕拉纳州大豆播种率已达71%，2024年同期为74%。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州10月19日-10月23日当周大豆压榨利润为438.02雷亚尔/吨，此前一周为417.67雷亚尔/吨。巴西全国谷物出口商协会(Anec)发布的周度预测显示，大豆10月出口预估则下调至615万吨，此前一周预估为640万吨。，欧盟委员会公布的数据显示，自2026/27年度(7月)开始以来，截至10月25日，欧盟大豆进口量为379万吨，较去年同期的388万吨下降2%；欧盟油菜籽进口总量合计为119万吨，较去年同期的123万吨下降3%。天气预报显示，未来15天，巴西产区降水在均值水平；阿根廷产区降水略低于常态，但较前期预报改善。美豆收割进入尾声，作物单产良好，外盘震荡下跌。巴西播种维持较快进程，未来两周产区降水在均值水平。昨日国内进口大豆拍卖成交17.22万吨，成交率33.65%。豆粕库存高位运行，等待库存拐点，下游刚需采购为主。预计短期连粕震荡走弱运行。
棕榈油高库存压制，棕榈油震荡偏弱。周二，棕榈油01合约收跌3.54%，报9253元/吨；豆油01合约收跌2.62%，报8884元/吨；菜油01合约收跌1.21%，报10210元/吨；BMD马棕油主连跌91收于4702林吉特/吨；CBOT美豆油主连跌0.39收于66.61美分/磅。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为905316吨，较上月同期出口的991437吨减少8.69%。马来西亚种植及原产业部长表示，拟于11月实施的毛棕榈油10%出口税豁免提案目前仍处于规划阶段，在做出最终决定前还需进一步磋商。她称，该提案由行业参与者提出，种植及原产业部已与相关业界开展对接会议，之后提案才会提交财政部(MoF)审议。据外媒报道，由于收成高于预期且运费飙升放缓发货，沙捞越的储油罐正接近满载。该州占马来西亚棕榈油产量的五分之一以上，其中大部分产量通过民都鲁港流转，该港口处理沙捞越超过90%的出口量，使得在产量激增之际，过剩供应集中在这一关键出口通道。马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。9月，该国棕榈油库存创下351万吨的纪录，当月产量也创历史新高--而这甚至发生在通常于10月到来的季节性产量高峰之前。日益加剧的过剩正促使政府加紧努力削减库存，包括可能豁免毛棕榈油出口税以刺激海外销售。宏观方面，油价高位运行，关注美联储利率决议。基本面上，马棕油10月产量旺季特征，高库存压制价格，短期供应较为过剩，关注马来出口豁免政策的推进；国内需求有限，库存高位。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。
