宏观：美债利率延续走高，A股超跌后地量修复；贵金属：加息预期回落，金银价格小幅反弹；铜：加息预期缓和，铜价震荡；镍：节前补库乏力，镍价震荡下行

宏观方面，海外油价回落与美联储释放耐心信号缓解短端紧缩预期，但长端利率继续上行，全球资产仍受高利率压制。国内A股超跌后地量修复，市场呈现普涨，但成交额大幅缩至1.41万亿元，显示资金观望情绪仍浓，节前预计仍以结构性行情为主；中期而言，A股盈利修复与产业趋势尚在，上涨趋势尚未扭转。

贵金属：加息预期回落，金银价格小幅反弹。美国职位空缺数不及预期，美联储票委纽约联储主席威廉姆斯释放不急于加息的信号，市场对于美联储10月加息的预期有所回落，推升金银价格反弹。但中东地缘风险仍未完全消退，预计贵金属的调整还尚未结束。节前以观望为宜。

铜：加息预期缓和，铜价震荡。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储今年可能还会加息一次但不一定在10月，目前没必要进一步采取行动。国内电解铜现货市场成交乏力，高升水抑制下游节前补库。基本面来看，铜矿供应增速位于极低水平，国内电铜紧平衡结构加剧，社会库存低位下探，现货升水高位运行，预计铜价短期将转入震荡。

镍：节前补库乏力，镍价震荡下行。美联储年内晚些时候或再加息一次但不必急于行动，市场风险偏好小幅改善。基本面来看，金川镍升水降至3700元/吨，进口镍升水50元/吨，下游节前补库乏力，预计镍价短期将延续偏弱震荡。

铝：宏观利空仍在主导，铝价震荡偏空。中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长。但低库存、旺季去库和成本支撑将限制下行深度。

氧化铝：过剩与成本对峙，底部震荡延续。氧化铝供需宽松格局持续加剧，港口库存增至69.8万吨，期货仓单23.2万吨，累库压力持续主导短期定价。但行业已普遍陷入亏损，价格贴近现金成本线，几内亚矿石政策预期与海运费上涨进一步抬升成本曲线，下跌空间已明显收窄。

铸造铝：成本刚性托底，抗跌表现突出。铸造铝成本刚性使铸造铝在宏观冲击中表现出更强抗跌性，跟跌幅度有限。但供需边际改善但需求弹性不足，价格以区间偏强震荡为主。

锌：加息预期回落，锌价高位震荡。美联储“三把手”威廉姆斯称年内晚些时候或再加息一次但不必急于行动，美元回落利于市场风险偏好修复。国内贸易商及下游陆续放假，现货交投转弱，节后存在季节性累库预期。临近长假，预计短期锌价高位震荡。

铅：下游陆续放假，铅价偏弱震荡。江浙市场货源有限叠加部分贸易商已放假，报价减少。同时随着检修电解铅陆续复产，供应存边际修复预期，叠加铅锭节后或集中到港，铅锭库存或转为累库，抑制铅价。

锡：市场风险偏好改善，锡价窄幅震荡。美联储威廉姆斯暗示不急于采取行动后美元回落，同时特朗普与多家科技企业负责人讨论人工智能发展，带动美国芯片股走强，修复锡消费预期。下游节前备货告一段落，部分企业进入放假模式，现货采买减弱，锡锭仍有累库压力，抑制价格。

碳酸锂：情绪面占主导，碳酸锂维持震荡。资源端供应回升预期在逐步兑现。需求端，储能端利空信号密集释放，海外户储需求传走弱信息，国内储能尚无新政策支撑，市场提前交易2027年需求走弱格局，关注节后下游需求的承接持续性。

工业硅&多晶硅：等待预期兑现，双硅震荡。工业硅供应大厂减产兑现，西部有部分小炉子重启，量级不大，需求表现不突出，尤其是多晶硅或将继续减产。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，硅料9月产量预计为12万吨，10月预计有较大幅度的减产等待兑现，需求端硅片、电池片排产小幅增加，终端则表现疲软，利空多晶硅。

螺卷：房贷贴息政策落地，期价隔夜冲高回落。房贷贴息政策聚焦首套刚需，单户所购住房建筑面积不超过120平方米、购房价格不超过150万元。可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，财政部门给予年化1个百分点的贴息，贴息期限最长5年。钢厂利润不佳控产意愿强烈，螺纹钢产量下滑，表需环比回升，钢材库存持续回落。

铁矿：外港库存小幅回落，期价隔夜震荡反弹。港口库存小幅回落，当前库存已降至三季度以来的最低水平。现货市场，量价小跌，节前钢厂补库结束。供应端，本周海外发运环比回落，到港均环比增加，港口库存处于高位，供应压力持续存在。需求端，钢厂亏损严重，铁水产量低位，叠加行业控产降库，需求承压。

双焦：焦炭首轮提降开启，期价震荡偏弱。焦炭首轮提降开启。现货市场，焦煤价格偏弱，焦炭首轮提降开启。基本面，稳产保供政策转向，主产区煤矿复产有序推进，但节前煤矿产量仍偏低。焦化利润良好，焦企开工回升，焦炭产量增加。钢厂端，钢厂利润不佳，铁水产量低位，钢厂原料按需采购。

豆菜粕：交投清淡，连粕偏弱震荡。巴西9月大豆出口量预估为724万吨，此前一周预估为802万吨。阿根廷8月大豆压榨量升至十年来同期最高水平，同比增长8.81%。欧盟2026/27年度油菜籽进口量为87万吨，而去年同期为101万吨。欧盟2026/27年度大豆进口量为284万吨，而去年同期为321万吨。美豆中西部产区降水偏多，收割进度仍受到推迟影响。巴西中西部降水持续改善，各州播种工作基本都已经开启。

棕榈油：减仓过节，棕榈油偏弱震荡。欧盟2026/27年度棕榈油进口量为59万吨，而去年同期为81万吨。印尼棕榈油协会主席表示，预计2027年棕榈油供应将趋紧，因厄尔尼诺引发的干旱天气拖累产量，可能将其价格推高至竞争对手豆油之上。马棕油9月累库预期强化，等待MPOB报告发布的实际落地情况。