拳头 AI安全新增 强推网宿科技Q3扣非净利润大超预期 CDN

1、#Q3扣非净利润同比增长134%，主营业务盈利能力显著改善
✔公司2026Q3实现营业收入13.23亿元（同比+15.95%、环比+10.05%），归母净利润2.29亿元（同比-5.87%，主要受上年处置子公司投资收益影响），扣非归母净利润2.04亿元（同比+134.16%、环比+26.95%）。Q3毛利额同比+23.35%、环比+23.49%，增速显著高于收入增速，主营业务盈利能力持续改善。

2、#CDN涨价持续兑现，价格修复有望释放利润弹性
✔公司自2026年2月起上调部分CDN及存储产品价格。2026H1，CDN及边缘计算业务收入13.68亿元（占总营收59.03%），毛利率15.85%。随着行业低价竞争趋缓、产品调价逐步落地，CDN业务有望迎来价格修复，依托较大的收入体量释放利润弹性。

3、#网安高增长、高毛利，AI安全打开第二增长曲线
2026H1✔，公司安全及增值服务收入7.90亿元（同比+22.10%，占总营收34.06%），毛利率74.03%。安全业务以订阅制B端客户为核心，覆盖WAF、DDoS防护等Web安全领域，并具备海外市场基础。随着AI应用及Agent加速落地，Web应用与API安全需求有望持续增长，公司有望受益于AI安全市场扩容。叠加海外业务拓展，安全业务增速中长期有望达30%，高毛利收入占比提升将推动公司盈利能力与估值重估。

我们认为，公司正处于CDN价格修复与网安业务成长共振阶段。短期看，Q3扣非净利润大幅增长验证经营改善，CDN涨价有望释放利润弹性；中长期看，AI安全需求增长与海外市场拓展将驱动网安业务持续增长，推动盈利能力及估值中枢提升，持续推荐。
欢迎交流！
天风计算机 缪欣君/王祺深/吴洋洋