煤炭行业周报

核心观点

• 权益市场延续调整，煤炭跑输指数。A股市场调整但跌幅收窄，呈现“大盘权重相对稳健、小盘成长风格占优”的结构性特征。计算机、机械设备、汽车行业领涨，主要受益于政策支持和产业创新。
• 动力煤市场转向“供应边际修复、终端补库放缓、供需双弱再平衡”。产地价格涨跌互现，港口价格涨幅收窄，价格进入高位盘整。
• 炼焦煤市场转向“供应恢复预期强化、下游补库基本结束”。港口价格由涨转跌，产地价格稳中有升，期货价格明显弱于现货。

关键数据

• 上证指数周收跌0.69%，报3690.48点；沪深300周收跌1.57%，报4105.33点；煤炭周收跌4.12%，报3275.13点。
• 动力煤产地价格：山西大同Q5500 904元/吨（涨7元/吨），陕西榆林Q5500 880元/吨（降120元/吨），内蒙古东胜Q5200 829元/吨（降38元/吨）。
• 港口动力煤价格：秦皇岛港Q5500平仓价1040元/吨（涨12元/吨）。
• 炼焦煤产地价格：山西古交2号焦煤2130元/吨（涨80元/吨），贵州六盘水主焦煤2000元/吨（持平），安徽淮北1/3焦精煤2420元/吨（持平）。
• 港口炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨（降80元/吨）。
• 北港煤炭库存：周环比上涨147.05万吨，达到2515.88万吨。
• 电厂煤炭日耗：持平，209万吨。
• 钢厂炼焦煤库存：周环比上涨18.95万吨，达到797.57万吨。
• 钢厂盈利率：11.27%，周环比上涨3.06%。

研究结论

• 动力煤市场短期高位偏弱震荡，回调幅度有限，重点关注煤矿复产、大秦线检修结束后港口调入及冬储采购释放节奏。
• 炼焦煤短期以震荡偏弱为主，优质主焦煤仍有结构性支撑，重点关注山西复产实际产量、蒙煤通关恢复节奏及钢厂利润与铁水走势。
• 投资建议：配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的，同时警惕焦炭提降对焦煤的负反馈。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。