煤炭行业周报：港口库存压力缓解，动力煤产地价强势反弹

邮箱：0.70.80.91.01.11.21.3 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数本周（2025.5.26-2025.6.1），权益市场涨跌互现，中央办公厅等联合印发《关于推动企业健全工资合理增长机制的意见》，明确释放“促进居民收入、提振消费、稳定经济”的强烈信号，各地方的促销费政策密集发布，中东、俄乌等地缘冲突升级，上证指数表现弱势。整体看，环保、医药生物、国防军工、消费防御等涨幅居前，汽车、电力设备等跌幅居前。市场平均成交额1.1万亿元，单日融资买入额800亿上下震荡，相较上周成交热度降低，板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌0.03%，收报3347.49点，沪深300指数收跌1.08%，收报3840.23点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌0.33%，收报2578.75点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：电投能源(6.28%)、新大洲A(3.63%)、物产环能(2.57%)；跌幅最大的三家公司分别为：大有能源(-12.09%)、潞安环能(-3.85%)、山西焦煤(-3.68%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券6.28医药生物申万国防军工(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)传媒(申万)交通运输(申万)纺织服饰(申万)通信(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)石油石化(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万) 非银金融(申万)轻工制造(申万)银行(申万)上证指数公用事业(申万)煤炭(申万)机械设备(申万) 2-12.09环保申万()电子(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)美容护理(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)沪深300综合(申万)有色金属(申万)电力设备(申万) -15-10-50510 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口库存压力缓解，产地煤价强势反弹本周，产地动力煤价反弹。供需方面，供给侧来看，因生产成本倒挂、月内计划产量完成等原因停产、停销的煤矿逐渐增加，产地供给压力有所下降，部分在产煤矿销售出现改善迹象，100家动力煤矿产能利用率达到93.6%，环比下降0.1%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500进口煤到岸价环比下跌8元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下跌7元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤性价比不足，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量小幅增加、调出量增幅较大，上游港口库存压力得到缓解，但下游港口库存处于历史平均位置以上，主要受市场供需宽松影响，港口库存仍有一定压力。需求侧来看，现阶段仍处于买方市场，下游用户压价较为强势，但随着进入“迎峰度夏”备货期，询货采购的积极性较前期有一定的提升，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗169.30万吨，环比减少18.20万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率48.3%，环比上升4.1%，化工行业煤炭周耗687万吨，环比上升0.1%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。价格方面，本周，煤炭价格稳中有升，尤其是产地煤价出现强势反弹。随着高温天气增加，电煤日耗将进入加速提升阶段，需求支撑将进一步增强，但由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加水电也逐渐进入明显出力期，因此买方观望压价、谨慎采购的心态仍将保持，预计在库存未能出现明显回落的情况下，市场形成有效反弹的阻力较大。事件方面，第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个督察组将对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业开展督察，这可能会对动力煤生产企业的环保措施执行情况进行检查，影响企业生产运营。生态环境部严查煤场扬尘，未达标企业每日罚款10万，但参与智能化改造可享3000万税收抵免。此外，国家发改委要求6月底前华北、华东电厂库存必须满仓，同时，有50亿专项资金用于清洁补贴，每度电补1分钱，以支持相关工作。1.价格：产地煤价强势反弹，港口煤价稳健运行产地动力煤价强势反弹，较去年同期波动扩大。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价反弹。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价431元/吨，周度环比上涨30元/吨，同比下降279元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价476元/吨，周度环比上涨32元/吨，同比下降291元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价490元/吨，周度环比上涨90元/吨，同比下降350元/吨。煤炭产区受现货与长协价格倒挂和月末产量完成，及环保检查的影响，供给有一定收缩，叠加国家发给委要求6月底前华北、华东电厂库存必须满仓，调动了产地供应商提价的底气。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格稳健运行。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价611元/吨，周度环比持平，同比下降275元/吨。港口煤炭现货价与长协价持续倒挂，下游需求仍不足，预计价格将继续震荡运行。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存压力得到缓解，电厂日耗继续下滑北方港口库存高位下滑，压力得到缓解。本周，北港煤炭调入量小幅增加、调出量增幅较大，港口库存高位下滑。具体来看，北港日均动力煤库存量3114.87万吨，周环比下降93.25万吨，较去年同期上涨546.98万吨。其中，日均调入量182.27万吨，周环比增加6.91万吨，较去年同期增加0.57万吨；日均调出量207.08万吨，周环比增加24.25万吨，较去年4006008001,0001,2001,4002022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-10大同弱粘煤(Q5500)陕西榆林烟煤末(Q5500)2021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-16秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 6008001,0001,2001,4001,6001,800 42023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-162023-12-162024-01-162024-02-162024-03-162024-04-162024-05-162024-06-162024-07-162024-08-162024-09-162024-10-162024-11-162024-12-162025-01-162025-02-162025-03-162025-04-162025-05-16 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报同期增加13.88万吨。下游供给侧，南方港口库存环比差异变动。下游港口库存涨跌不一，其中长江港口库存大幅上涨，广州港库存小幅下跌。具体来看，长江港口日均动力煤库存量729万吨，周度环比增加26万吨，较去年同期下跌14万吨；广州港港口日均动力煤库存量281.26万吨，周环比下降6.22万吨，较去年同期下降16.98万吨。需求侧，电厂煤炭日耗小幅下降，煤炭库存震荡下行。随着气温回升，南方雨水增加，水电发电将增加，电煤需求处于淡季，非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数提升到20天左右，具体来看，日均动力煤库存量3327万吨，较上周环比减少27万吨，较去年同期下降179万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均较低水平，日耗煤169.30万吨，较上周环比下降18.20万吨，较去年同期减少10.80万吨；库存煤可用天数20.0天，较上周增加2.4天，较去年同期增加0.4天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2022202320242025 5图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券110130150170190210230第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025100200300400500600700800900第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025 100120140160180200220240第01周第03周第05周2021 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦煤价格稳中有降，焦钢总库存持续走低本周，炼焦煤价格稳中有降。供需方面，供给侧来看，煤矿煤炭滞销、库存积压，部分煤矿被动减产，但整体供应仍较为充足，88家样本炼焦煤矿产能利用率为87.7%，周环比下降0.2%，产能小幅下降；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报208美元/吨，周环比上涨2.46%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格920元/吨，周环比下降6.12%，到港具有较强的竞争力。需求侧来看，随着气温升高，南方高温多雨天气增加，钢材需求有季节性转弱趋势，钢材价格偏弱震荡运行，钢厂盈利收缩，从而对原料焦炭的采购情绪较弱，有较强的压价意愿。钢厂盈利率为58.85%，周度环比下降0.87%，同比增加6.05%，铁水产量、高炉和焦化厂开工率在高位略有下降，247家高炉开工率83.89%，环比增加0.22%，日均铁水产量241.85万吨，环比减少1.68万吨，虽然产业链需求不是很强劲，下游采购积极性不高，但由于库存位于中低位，预计短期内焦煤市场仍以稳为主。价格方面，本周，炼焦煤市场价格稳中有降，供应过剩以及需求疲软使得焦煤市场处于弱势，叠加焦炭第二轮提降落地，价格不断受到压制，虽然产业链需求有淡季预期，下游采购积极性不高，但由于库存位于中低位，预计煤价有望维持基本稳定。事件方面，焦炭第二轮提降，5月26日，唐山、邢台、天津、石家庄地区部分钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，于5月28日0点执行。5月30日特朗