Q3业绩高速增长，产品升级与泰国产能释放驱动盈利跃升

核心观点与关键数据

2026年第三季度，沪电股份实现营业收入95.36亿元，同比增长90.02%；归母净利润26.99亿元，同比增长160.77%，扣非归母净利润同比增长159.50%，利润增速显著高于收入增速。单三季度归母净利率达到28.30%。前三季度营业收入232.25亿元，同比增长71.88%；归母净利润56.22亿元，同比增长106.87%，处于此前54.5—57亿元的业绩预告区间内；扣非归母净利润同比增长104.53%。业绩高增主要受益于高速交换机、AI服务器、高性能计算等应用领域的结构性需求，以及产品结构的持续优化；同时，泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，并于前三季度实现扭亏为盈。

产品升级与产能释放

产品升级是产品价格和利润率增长的核心驱动力。前三季度公司销售毛利率为40.90%，同比提升5.49个百分点；销售净利率为24.21%，同比提升4.09个百分点。公司数据通讯应用领域PCB持续成长，高速网络交换机及其配套路由增长最强劲。算力产品领域，适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps传输速率的产品预研；高速网络交换机方面，应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T交换机配套产品预研。公司持续开展超高层堆栈架构、新材料、高密度互连技术等方向的前置研究，研发费用同比增长76.74%。产能方面，公司通过技改、新建项目及“升级式”扩容推动产能与技术规格双重提升，前三季度购建固定资产等支付现金同比增长150.86%，期末固定资产和在建工程较年初明显增长。泰国子公司已扭亏为盈，逐步进入高效规模化运营期，为整体经营改善形成积极贡献。

盈利预测与投资评级

由于高速网络交换机及其配套路由、AI服务器和HPC相关PCB需求旺盛，且公司国内外产能推进顺利，将公司2026/2027/2028年归母净利润预测从68.82/112.49/158.74亿元上调至80.95/143.05/200.12亿元，2026-2028年同比+111.79%/76.71%/39.90%，对应P/E为29/16/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

需求不及预期风险，新产品验证及客户导入不及预期风险，市场竞争风险。