泰恩康机构调研纪要

公司概况与经营情况

广东泰恩康医药股份有限公司是一家专业从事医药研发、生产和销售的企业，主要产品包括和胃整肠丸、“沃丽汀”卵磷脂络合碘片和“爱廷玖”盐酸达泊西汀片。公司成立于1999年，通过20多年的营销推广，已形成规模化的销售渠道网络。公司研发策略为“创新药研发为塔尖，改良型新药和生物制药为塔身，仿制药为塔基”，并搭建了功能性辅料和纳米给药技术平台、生物大分子药物技术平台和仿制药开发及一致性评价技术平台。公司拥有超过10万m2的生产工业用地，并计划进一步完善生产布局。2026年第三季度，公司实现营业收入2.12亿元，同比增长18.83%；归属于上市公司股东净利润2776.37万元，同比增长588.83%；扣除非经常性损益后净利润2564.40万元，同比增幅达566.11%。2026年前三季度，公司实现营业收入5.33亿元，同比增长1.30%；归属于上市公司股东净利润3148.39万元；经营活动产生的现金流量净额7129.36万元，同比大增208.69%。

2026年三季度经营情况简述

• 营业收入：2026年第三季度2.12亿元，同比增长18.83%。
• 净利润：2026年第三季度2776.37万元，同比增长588.83%；扣除非经常性损益后净利润2564.40万元，同比增幅达566.11%。
• 前三季度业绩：营业收入5.33亿元，同比增长1.30%；归属于上市公司股东净利润3148.39万元。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额7129.36万元，同比大增208.69%，主要得益于销售商品回款增加及采购及各项费用现金支出减少。

问答环节

1. 板块收入与增速：

   • 两性健康用药板块：收入约1.3亿元，同比增长33.73%，主要来自“爱廷玖”销售回升和“爱廷列”逐步放量。
   • 肠胃用药板块：核心产品“和胃整肠丸”单季度收入接近8700万元，同比增长42%左右；“和胃整肠丸”于2026年7月实现国产化，计划四季度推出新规格产品，未来3-5年目标单品销售额突破10亿元。
   • 眼科用药板块：“沃丽汀”1-9月收入约1.37亿元，同比增长5%左右。

2. CKBA乳膏适应症进展：

   • 玫瑰痤疮适应症：IIa期临床试验初步结果积极，已启动IIb期临床试验，预计2027年三季度读出数据。
   • 儿童白癜风适应症：目前平稳推进受试者入组工作。

3. 研发费用投入：

   • 2026年前三季度研发费用约4500万元，同比下降；四季度研发费用预计回升，公司将在保障创新药研发投入的同时控制仿制药研发投入。

4. 眼科板块进展：

   • 沃丽汀：1-9月收入1.37亿元，同比增长5%左右。
   • 盐酸毛果芸香碱滴眼液：预计2027年一季度获批，有望成为国内首个获批的老花眼治疗用药，计划2027年二季度上市，目标销售额突破1亿元。
   • SZ018眼科干细胞产品：首个适应症预计2027年下半年提交注册申报，有望成为全球首个获批的眼科干细胞产品，计划通过真实世界研究拓展其他适应症。

5. 销售费用投入：

   • 2026年前三季度销售费用率为31.7%，主要来自“和胃整肠丸”和两性健康产品的品牌推广投入。后续公司将平衡品牌推广投入，逐步降低销售费用率。

6. 中长期业务战略目标：

   • 和胃整肠丸：未来数年内成长为十亿元级大单品。
   • 盐酸毛果芸香碱滴眼液、利多卡因丙胺卡因气雾剂：预计2027年获批，成为重要增长动力。
   • CKBA原创小分子药物：全力推进玫瑰痤疮、儿童白癜风、成人白癜风适应症的临床开发。
   • SZ018项目：后续获批将为公司业绩中长期增长提供有力支撑。