小熊电器2026年三季报点评行业需求平淡短期经营仍有压力

小熊电器2026年前三季度业绩表现平淡，营收和净利润均出现下滑。具体数据显示，公司2026年前三季度实现营收33.88亿元，同比-8.22%；归母净利润1.51亿元，同比-38.63%；扣非净利润1.35亿元，同比-40.38%。其中，2026年三季度营收10.39亿元，同比-10.16%；归母净利润0.31亿元，同比-25.30%；扣非净利润0.26亿元，同比-34.64%。

核心观点

1. 行业需求平淡：小家电市场需求增长动力不足，国补退出叠加全球经济不明朗，导致行业需求疲软。奥维云网数据显示，2026年1-9月国内厨房小家电零售额同比减少5.2%，三季度弱势表现延续。公司内销和外销业务均面临压力，自主品牌出海仍处于探索阶段，短期波动可能较大，代工业务相对稳健。
2. 毛利率承压，费用率提升：三季度毛利率同比-0.97pct至36.13%，主要受原材料塑料价格上涨及海运费提升影响；销售费用率同比+2.56pct，因内销竞争激烈且行业景气度低迷导致销售费用加大；财务费用率提升主要因汇率波动产生汇兑损失及利息收入减少；管理费用率同比-0.51pct，研发费用率同比-0.56pct，公司积极管控支出；所得税费用支出减小，主要因递延所得税费用减少。

研究结论
短期来看，公司业绩受国补退出、消费低迷及竞争加剧影响，内销承压，自主品牌出海存在波动，代工业务相对稳健。原材料及海运成本上涨、销售费用加大进一步压缩利润空间。长期来看，公司有望通过品类外延和出海实现规模扩张，并通过效率优化改善利润率。预计2026-2028年归母净利润分别为2.6、3.0、3.2亿元，对应当前股价PE分别为21、18、17倍，维持“推荐”评级。

风险提示
小家电国内需求下滑、原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动。