261026-东吴环保公用 朗坤科技2026三季度业绩说明会

2026年前三季度核心财务表现

• 整体业绩：2026年前三季度营业收入17.15亿元（同比增长23.73%），归母净利润2.84亿元（同比增长13.91%）。单季度来看，Q3营业收入6.74亿元（同比增长26.86%），净利润9215万元（同比下滑10%），主要受补缴历史税款及滞纳金影响。
• 利润增速差异：剔除补税影响后，前三季度扣非归母净利润同比增长30%以上，Q1、Q2、Q3均为历史最佳经营水平。
• 现金流与资产：经营活动现金流3.41亿元（高于净利润），保持正向流入；总资产72.6亿元（较年初增长17.13%），主要源于通州项目建设投入及长期借款。
• 四季度预期与减值风险：预计四季度维持增长势头，无类似2025年深圳地沟油减值的一次性减值风险。

补税事项细节及后续税负影响

• 补税原因：龙岗、广州项目因资源化产品占比超50%与税务机关对15%所得税优惠适用性存在分歧，最终补缴税款及滞纳金（约2000多万元）。
• 补税周期与后续影响：涉及2023-2025年税款，含高额滞纳金；后续项目按25%税率纳税，年化新增税负约几百万元。

资产减值情况及业务盈利分化

• 应收账款减值：原值同比增1.37亿元，坏账准备增4398万元，主因地方财政紧张导致政府回款周期拉长；坏账主要集中在动物固废事业部（影响利润超2000万元），其余来自总部历史地铁项目。
• 存货跌价减值：生物柴油市场价格走低导致计提跌价准备约2000万元；UCO原料价格高位，生物柴油业务亏损或将减少。
• 业务盈利贡献：有机固废处理、UCO业务、政府运营类业务利润均增长；生物柴油业务由盈转亏拖累利润，合成生物业务处于投入期负贡献。

生物质资源再生主业经营情况

• 项目布局：全国约35个项目，覆盖一线城市，北京通州项目2026年底投产。
• UCO业务：Q3产量超5万吨，全年预计超6万吨，均价同比增长不足10%。规划2027年8万吨、2028年10万吨，核心优势为一线城市特许经营带来的低成本来源。
• 生物柴油业务：Q2起暂停生产，计划Q11重启或直接销售UCO原料，灵活调整策略；价格上涨将拉动UCO需求。
• 存量项目挖潜与收运布局：深耕一线城市项目扩产（如深圳龙岗已扩至六七百吨/日，利润增长），推广广州废油脂收运特许经营权模式。
• CCER碳交易业务：现有项目符合标准，广州项目已销往欧洲；公司推动标准制定，自产碳指标可增厚利润，并设立子公司为同行提供服务。

绿能智算业务布局与进展

• 长期战略：依托一线城市绿电自建AIDC数据中心，打造“token工厂+调度+销售”模式，成本优势显著（绿电约0.3元/度）。
• 短期业务：采用服务器采购及算力租赁模式（与腾讯等签5年期合同），投资净利润率约6%。
• 资金投入：短期贷款授信累计25亿元，项目贷50亿元，主要用于绿能智算投入。
• 业绩预期：Q4智算业务暂不明确，整体维持乐观。

AI+合成生物业务进展

• HMOs业务：珠海产线已投产（260吨/年），推进6种产品研发，部分已获FDA/国内卫健委批准，与头部奶企合作推进新配方。
• 创新药管线：一条管线动物实验数据良好，已签署IIT人体试验协议，进入试用阶段。

分红回购与股权激励规划

• 分红：Q3每10股派发现金红利1元（十送一）。
• 回购：上市三年已实施两次回购（214万股，5000多万元），用于股权激励。
• 第二期股权激励：近期推出，结合回购与增发，向新业务团队倾斜，可能设置收入/利润考核指标。

整体发展战略

• 以生物质资源再生特许经营为稳定现金流来源，核心发展方向为：生物质资源再生板块延伸绿能智算业务，及AI+合成生物业务，未来将成为主要收入利润贡献方向。

Q&A要点

• 业务利润贡献：有机固废、UCO、政府运营增长，生物柴油转亏拖累，合成生物负贡献。
• 补税细节：龙岗、广州项目因政策分歧补税，一次性事件，后续年化税负几百万元。
• 算力业务：长期自建模式需1-2年落地，短期租赁模式进展较快，投资净利润率约6%。
• UCO业务：Q3产量超5万吨，量价均同比增长，价格同比增不足10%。
• CCER业务：现有项目符合标准，可增厚利润，公司积极布局中介服务。
• 竞争应对：深耕优质项目扩产，布局AI+合成生物等新业务。
• 生物柴油：价格回升可重启生产，需求端将拉动UCO价格。
• 算力能耗指标：申请难度大，进展不明显。
• 减值风险：无类似2025年四季度减值风险。
• UCO增量潜力：推进多个纯UCO类新项目，房山项目仍在协商。
• 新项目类型：具体方案仍在讨论。
• 废油脂闭环：广州已多个区落地，北京尚在建设中。