华创医药 老百姓2026年三季报点评收入利润逐季提速 经营质量

2026年前三季度，华创医药老百姓营收166.5亿元（+3.61%），归母净利润6.18亿元（+16.85%），扣非归母净利润6.04亿元（+22.17%）。Q3单季营收56.53亿元（+6.73%），归母净利润1.71亿元（+30.69%），扣非归母净利润1.68亿元（+48.01%）。整体呈现逐季提速态势，Q1/Q2/Q3收入同比增速分别为+0.9%/+3.3%/+6.7%，归母净利润增速分别为+5.3%/+24.2%/+30.7%。

行业竞争格局优化，老百姓医药通过精细化运营支撑收入恢复。轻资产扩张持续推进，截至2026年9月末门店总数15,222家，加盟占比35.7%。加盟配送收入19.06亿元（+7.9%）。未来，行业集中度提升及公司运营效率提升有望进一步支撑业绩增长。

报告重点分析了收入利润逐季提速、门店扩张、回购及激励、盈利及现金流等方面。收入端单季增速逐季提升，Q3收入同比增长6.7%。门店扩张持续推进，加盟占比提升。公司推进股份回购计划，推出限制性股票激励及员工持股计划。Q3毛利率同比提升0.3pct，归母净利率约3.0%，经营性现金流净额约8亿元。

医药零售市场竞争激烈，但行业集中度提升趋势明显。头部企业通过精细化运营和差异化竞争优化市场格局。老百姓医药作为行业龙头，持续推进轻资产扩张和数字化转型，提升运营效率。未来，行业整合和标准化发展将是主要趋势。

报告未明确提示具体风险，但需关注行业竞争加剧、政策变化、运营效率不及预期等潜在风险。医药零售行业受政策影响较大，需关注医保控费、药品集采等政策变化。同时，门店扩张和运营效率提升需持续关注其执行效果。