氯碱日报：烧碱山东主力下游再次下调接货价，液氯价格上涨

市场要闻与重要数据

• PVC:
  • 期货价格：主力收盘价5134元/吨（+19），华东基差-84元/吨（+31），华南基差46元/吨（+81）。
  • 现货价格：华东电石法报价5050元/吨（+50），华南电石法报价5180元/吨（+100）。
  • 上游生产利润：兰炭价格1030元/吨（+0），电石价格2835元/吨（+25），电石利润-279元/吨（+25），PVC电石法生产毛利-393元/吨（+99），PVC乙烯法生产毛利-787元/吨（-39），山东氯碱综合利润-454.80元/吨（-1.38），西北氯碱综合利润184.57元/吨（+96.43），PVC出口利润-15.84美元/吨（-12.13）。
  • 库存与开工：PVC厂内库存22.8万吨（-2.3），PVC大样本社会库存101.80万吨（-2.50），PVC电石法开工率65.21%（-2.00%），PVC乙烯法开工率47.56%（-1.15%），PVC开工率59.76%（-1.74%），生产企业预售量79.4万吨（+9.4）。
• 烧碱:
  • 期货价格及基差：SH主力收盘价1512元/吨（-67），山东32%液碱基差282元/吨（-11）。
  • 现货价格：山东32%液碱报价574元/吨（-25），山东50%液碱报价945元/吨（-29）。
  • 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-368.76元/吨（-62.50），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-68.76元/吨（+37.50）。
  • 库存与开工：液碱工厂库存54.88万吨（+0.02），片碱工厂库存3.29万吨（+0.18），烧碱开工率75.00%（-0.30%）。
  • 下游开工：氧化铝开工率82.95%（+0.72%），印染华东开工率54.22%（+0.00%），粘胶短纤开工率88.55%（-0.29%）。

市场分析

• PVC:
  • 盘面上涨至边际成本线，边际电石法企业开工有提升预期，但内蒙电石企业避峰生产预期仍存，关注成本端支撑。
  • 供应端11月电石法前期检修企业恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法受乙烯原料高位影响，开工率下降。
  • 上游开工受利润压力制约，需关注实际利润修复情况。
  • 需求有限，金九银十接近尾声，下游开工率节后回升，社会库存去库。
  • 8月28日房地产新政及9月29日房贷贴息政策提振市场情绪，但传导至现货需求仍需时日。
  • 出口签单环比走强，印度节前备货情绪较好，出口价格提升。
  • 后续关注电石法企业检修回归落地情况、成本支撑及下游采购节奏。
• 烧碱:
  • 受需求偏弱影响，期现共振下跌，市场成交价格下移。
  • 需求端，氧化铝开工虽提升，但存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升耗碱量下降。
  • 山东主力下游氧化铝厂采购价持续下调，送货量仍保持较高。
  • 非铝领域中印染开工稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，以刚需采购为主。
  • 出口偏弱，烧碱出口价格偏弱运行。
  • 山东液碱库存高位去库，江苏累库，全国小幅累库，同比高位。
  • 成本端液氯挺价情绪较强，以氯补碱持续，供应端暂无大规模减产预期。
  • 后续需关注液氯价格变动带来的装置检修变动。

策略

• PVC：单边谨慎逢高卖出，套保跨期观望。
• 烧碱：单边震荡偏弱，跨期SH01-03逢高反套。

风险提示

• PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、原料价格变动、装置检修动态。
• 烧碱：地缘冲突变动、液氯价格变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。