市场要闻与重要数据
- PVC：
- 期货：主力收盘价4960元/吨（+39），华东基差-180元/吨（+21），华南基差-110元/吨（+21）。
- 现货：华东电石法报价4780元/吨（+60），华南电石法报价4850元/吨（+60）。
- 上游利润：兰炭价格640元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-22元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-502元/吨（-81），PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1），PVC出口利润-3.7美元/吨（-11.1）。
- 库存与开工：PVC厂内库存31.0万吨（-0.6），社会库存53.2万吨（-0.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%）。
- 下游订单：生产企业预售量68.9万吨（+1.8）。
- 烧碱：
- 期货：SH主力收盘价2579元/吨（+8），山东32%液碱基差-17元/吨（-86）。
- 现货：山东32%液碱报价820元/吨（-25），50%液碱报价1300元/吨（-60）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（-78），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）708.3元/吨（-38.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）416.28元/吨（-68.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1437.25元/吨（+30.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），开工率83.40%（-0.80%）。
- 下游开工：氧化铝开工率85.21%（+0.83%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%）。
市场分析
- PVC：
- 盘面随宏观震荡，供需环比略有好转。
- 供应端：河南昊华宇航、宁夏英力特、黑龙江昊华进入检修，青岛海湾20万吨9月8日投产，渤化日产600吨，月底基本量产，甘肃耀望试车中，供应端仍充裕。
- 需求端：下游制品开工走强，企业维持刚需采购，关注国庆节前备货情绪，出口单及交付量环比走强，但受印度进口PVC政策影响，四季度出口预期减弱。
- 库存：社会库存延续累库格局，绝对值偏高。
- 氯碱利润：仍有压缩空间，供需延续弱势。
- 期货仓单：持续回升，盘面套保压力仍存，对期货价格压制。
- 关注点：后续反内卷政策影响。
- 烧碱：
- 现货价格下降。
- 供应端：氯碱企业开工率小幅下降，同期高位，西北东北检修增加，产量或下降。
- 需求端：山东氧化铝订单稳定，但河北文丰新厂检修，山东外发订单减少，高价走货不畅，非铝端畏高情绪，主要消耗前期备货订单，山东省内库存累积。
- 下游：氧化铝厂调低接货价，需求支撑松动，跌至低位或带动非铝补库情绪。
- 成本支撑：山东9月电价上调，液氯价格偏弱，氯碱利润中位水平。
- 关注点：双节前下游补库节奏及广西氧化铝投产节奏。
策略
- PVC：
- 烧碱：
- 单边：中性。
- 跨期：SH01-05逢低正套。
- 跨品种：无。
风险
- PVC：出口端政策不确定性，宏观政策影响。
- 烧碱：液氯价格波动，下游囤货节奏。
图表
（略）
资料来源
隆众，华泰期货研究院，同花顺。
