敷尔佳（301371.SZ）2026年三季报点评：营收增长边际提速，产品推新节奏密集

2026-10-25 国联民生证券苏吃吃

营收增长提速：2026年前三季度公司实现营收17.70亿元，同比增长36.43%；归母净利润3.62亿元，同比增长11.35%。其中，第三季度单季收入6.14亿元，同比增长41.37%，主要得益于业务拓展、渠道优化及加大推广力度。
产品推新加速：公司密集推出化妆品新品，包括保湿身体素颜霜、油养家族系列（抗皱与屏障修护）、人参三因面霜及海葡萄湿敷膜，持续完善化妆品矩阵布局。
渠道结构优化：线上渠道巩固天猫、抖音、京东等平台优势，并布局海外电商与即时零售；线下渠道通过精细化管控库存、维护价格体系及优化经销商结构，稳步提升效率。
毛利率与费用：第三季度毛利率76.83%（同比下降3.57pct），主要因产品结构变动；销售费用率50.55%（同比增加4.24pct），主要因加大宣传推广投入；管理费用率4.04%（同比下降1.35pct），研发费用率2.44%（同比下降0.55pct）；净利率17.27%（同比下降4.71pct），扣非归母净利率14.54%（同比下降5.61pct）。
医疗器械布局：公司持续推进Ⅱ、Ⅲ类医疗器械布局，已上线械II产品一次性使用无菌皮肤滚针，首款Ⅲ类医疗器械花季动能素计划10月上市，重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维注射产品已获国家药监局受理，有望提升整体盈利能力。

投资逻辑：公司“医疗器械+功能性护肤品”的产品矩阵逐渐完善，渠道调整成效稳步释放，未来三年（2026-2028年）预计营收分别为24.48/28.69/32.84亿元（同比增29.3%/17.2%/14.4%），归母净利润分别为4.76/5.62/6.51亿元（同比增10.0%/18.0%/15.9%），当前股价对应PE分别为22X/19X/16X。
评级与建议：维持“推荐”评级。

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猜你想问

敷尔佳2026年前三季度营收增长情况如何？

2026年前三季度敷尔佳实现营收17.70亿元，同比增长36.43%；归母净利润3.62亿元，同比增长11.35%。其中第三季度单季收入6.14亿元，同比增长41.37%，主要得益于业务拓展、渠道优化及加大推广力度。营收增长提速明显，显示出公司业务拓展和渠道优化的成效。

敷尔佳近期推出了哪些新产品？

敷尔佳近期密集推出化妆品新品，包括保湿身体素颜霜、油养家族系列（抗皱与屏障修护）、人参三因面霜及海葡萄湿敷膜。这些新品的推出旨在持续完善化妆品矩阵布局，满足不同消费者的需求，提升市场竞争力。

敷尔佳的渠道结构优化有哪些举措？

敷尔佳通过多渠道布局优化结构，线上巩固天猫、抖音、京东等平台优势，并布局海外电商与即时零售；线下通过精细化管控库存、维护价格体系及优化经销商结构，稳步提升效率。这些举措有助于公司更好地触达消费者，提升整体运营效率。

敷尔佳医疗器械布局进展如何？

敷尔佳持续推进医疗器械布局，已上线械II产品一次性使用无菌皮肤滚针，首款Ⅲ类医疗器械花季动能素计划10月上市，重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维注射产品已获国家药监局受理。这些进展有望提升公司整体盈利能力，拓展新的增长点。

敷尔佳面临哪些风险提示？

敷尔佳面临的风险包括行业竞争加剧、营销模式变化、新产品销售不及预期、生产与研发风险等。这些风险可能对公司业绩产生不利影响，需要公司密切关注市场动态，及时调整策略以应对挑战。