美豆多空交织，双粕震荡偏弱

美豆收割进入后半程，进度加快，但出口需求回升，CBOT大豆盘面走弱。USDA十月供需报告上调美豆新作产量和期末库存，影响偏中性。9月压榨数据低于预期，市场关注出口需求对应的实际采购和装运情况。巴西大豆播种进度领先，对全球供应形成潜在压力，CNF报价受支撑。国内港口进口大豆库存高企，油厂开机率恢复至高位，豆粕库存处于历史高位，盘面定价跟随进口成本传导，基差修复承压。

国内菜籽及颗粒粕供应整体改善，菜籽压榨厂开机率提升，下游成交好转，库存小幅去化。气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕刚需支撑将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，替代需求边际改善，但下游采购仍偏谨慎。ICE油菜籽期货重心走跌，加拿大油菜籽市场受外部植物油市场走低影响。

本报告主要分析了美豆和菜粕的市场表现和供需格局。美豆方面，重点关注收割进度、出口需求和USDA报告的影响；菜粕方面，关注国内供应、下游需求和豆菜粕价差变化。报告指出美豆CBOT大豆低位盘整，缺乏新的利多驱动，而菜粕市场整体供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡调整为主。

豆粕库存处于历史高位，国内港口进口大豆库存高企，油厂开机率恢复至高位。连粕单边仍锚定进口成本，技术面表现偏弱。报告显示，豆粕定价跟随进口成本传导，基差修复承压。同时，气温转凉后水产养殖将步入淡季，菜粕刚需支撑将季节性回落，远期供需格局或转向偏宽松。

投资豆粕需关注美豆出口项的达成度，南美产区天气与厄尔尼诺演变。巴西大豆播种进度领先，对全球供应形成潜在压力。国内油厂大豆实际压榨量较高，开机率维持在较高水平。此外，豆菜粕价差宽幅运行，菜粕性价比回升，但下游采购仍偏谨慎，需警惕市场情绪变化对价格的影响。