豆粕周报：多空交织，美豆及连粕震荡走低

1 2 3 主要观点 本周豆粕冲高回落。 成本端，近期美豆产区降雨良好，不过部分产区遭遇高温威胁，截至7月22日美豆干旱区域约8%，略高于前一周及去年；截至7月17日大豆优良率下降至68%低于预期，对美豆形成支撑；另外上周美豆出口净销售40万吨，符合预期但环比减少，且随着8月1日日期临近，美国与全球各国关税谈判进展缓慢，加剧市场对美豆需求担忧，多空交织美豆震荡走低。 国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游补库减弱，不过受盘面带动豆粕现货稳定；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆库存略降而豆粕库存持续增加。 策略：多空交织美豆震荡走低；国内三季度大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货维持震荡；短期中美经贸磋商临近，关注中美关税变化；中长期来看，美豆已进入天气市，前期产区天气良好限制炒作发生，未来两周美豆产区气温先高后低，关注天气炒作情况。 行情回顾 CBOT大豆与M2509豆粕 截至7月25日收盘， 当周CBOT大豆收于1021.75美分/蒲，较上周收盘下跌13.25点，周跌幅1.28%；当周M2509豆粕收于3021元/吨，较上周收盘下跌35点，周跌幅1.15%。 基本面分析 基本面分析 成本端—美国大豆产区天气 美国未来15日降水 美国未来15日气温 基本面分析 成本端—美豆播种率 截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为4%； 截至2025年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%,前一周为70%,上年同期为68%。美国大豆开花率为62%,上一周为47%,上年同期为63%,五年均值为63%。美国大豆结荚率为26%，上一周为15%，上年同期为27%，五年均值为26%。 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至7月17日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为16.1万吨，前一周为27.2万吨；2025/2026年度大豆净销售23.9万吨，前一周为53万吨； 基本面分析 成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水 巴西大豆出口预期 巴西大豆7月出口预估1211万吨，同比增加250万吨。近期巴西雷亚尔稳定、美豆震荡，近月大豆升贴水止涨调整。 基本面分析 国内—进口大豆到港 2025年第29周（7月12日-7月18日）国内全样本油厂大豆到港共计31.5船约204.75万吨大豆。其中华东及沿江11船，山东及河南5船，华北及西北3船，东北3船，广西3船，广东3.5船，福建2船，云南0船。 第30周（7月19日至7月25日）油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率为62.94%；较预估高0.38万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 第30周，豆粕成交增加至69.26万吨，增幅4.51%；提货增加至94.21万吨，增幅1.72%。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 2025年第29周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比去年增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.22万吨，增幅12.66%，同比去年减少26.22万吨，减幅20.80%； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看