国投证券 聚炳析第35期地缘升级 冬储将启

这份研报分析了当前原油、成品油、钾肥和复合肥的市场情况。原油方面，油价强势上涨，主要支撑为地缘升级下的船对船过驳模式；成品油方面，海外裂解价差看好，中东、俄罗斯出口受损严重；钾肥方面，港口库存创新高，关注印尼招标和俄白钾肥出口运力损失；复合肥方面，价差扩大，成本下行，冬储尚未启动。

地缘升级对原油和成品油市场产生显著影响，支撑油价高位震荡，同时中东、俄罗斯成品油出口受损导致供需缺口可能放大。钾肥方面，地缘因素影响出口运力，推高价格。复合肥行业受成本和供需关系影响，冬储政策待定。这些因素共同塑造了相关行业的市场动态。

研报重点分析了原油、成品油、钾肥和复合肥四个细分领域的市场现状和未来趋势。原油部分关注油价支撑因素和地缘影响；成品油部分聚焦海外裂解价差和出口受损情况；钾肥部分关注港口库存和出口运力变化；复合肥部分则分析了价差变化和冬储启动时间。

当前原油市场处于强势上涨阶段，主要受地缘升级支撑；成品油市场海外裂解价差持续看好，但出口受阻导致供需缺口可能放大；钾肥市场港口库存高企，价格承压；复合肥市场价差扩大，成本下行，冬储尚未启动。这些现状共同构成了当前市场的整体格局。

研报提示地缘局势升级可能影响原油和成品油的供需关系，进而波动油价和海外裂解价差。钾肥市场需关注印尼招标和俄白钾肥出口运力损失等不确定性因素。复合肥行业则需留意冬储政策的落地时间和成本变化。这些风险因素可能对相关行业产生重要影响。