国投证券 聚炳析第34期油价传导与冬储前瞻

这份研报主要分析了原油、化纤、生物柴油和化肥四个板块的油价传导与冬储前瞻。原油板块短期维持高位震荡，中东地缘冲突和柴油缺口支撑油价；化纤板块氨纶供需改善，粘胶长丝阶段性缩量可能上行；生物柴油板块因价格倒挂和强制掺混需求增长，推荐海星能科、卓越新能等；化肥板块尿素价格低，氯化钾库存高但中长期向好，复合肥吨盈利修复，关注冬储进度及史丹利等。

报告看好化纤板块，特别是氨纶供需格局持续改善，供给收缩叠加需求高增带来价格弹性；粘胶长丝供给集中，阶段性缩量可能带来上行机会。生物柴油板块因柴油与生物柴油价格倒挂，航运业与航空燃料强制掺混带动需求，推荐海星能科、卓越新能等。

报告重点分析了原油板块短期高位震荡趋势，化纤板块氨纶供需改善和粘胶长丝缩量上行趋势，生物柴油板块因价格倒挂和强制掺混需求增长趋势，以及化肥板块尿素价格低、氯化钾中长期向好、复合肥吨盈利修复趋势。

当前市场判断原油短期维持100-100美金区间高位震荡，中东STS转运成本高企和地缘冲突升级支撑油价；柴油缺口难解决，四季度价差或维持高位。

研报提示了中东地缘冲突升级超预期影响原油运输与供应，欧洲柴油库存释放不及预期压制柴油价格缓冲空间，生物柴油需求增长进度低于预期影响行业景气度，以及化肥冬储需求释放不及预期难以有效消化高库存等风险点。