1.1 光伏
多晶硅市场按需采购，成交价格平稳运行。下游采购偏谨慎，主要原因包括期现价格差异、下游环节价格倒挂、企业生产调整。中上游价格波动有限，组件价格暂时企稳。电池片价格未出现明显上调，部分规格报价有所分化。光伏玻璃价格不变。短期市场预计以平稳运行为主，后续关注多晶硅减产落实、终端需求释放及产业链库存变化。
1.2 风电
国内海上风电项目审批和前期招标持续推进。广东明阳巴斯夫501MW项目环评审批取得进展，营口700MW项目公布中标候选人，中广核汕尾红海湾500MW项目勘察设计服务完成中标，广东1520.4MW项目获环评批复；海南国家电投600MW项目公布前期开发服务中标候选人。后续关注项目核准、开工建设、整机招标等进展节奏。关注风电板块投资机会，相关标的包括整机及整机出海、海风及出海、2026年整机毛利率修复等。后续行业催化包括重要海风项目开工、海外订单落地、深远海规划出台、相关公司造船板块订单、国内商业航天订单/投资催化等。
1.3 储能
特斯拉三季度储能装机13.7GWh，同比增长9.6%，创年内新高，毛利率改善含一次性因素。需求侧信号依然强劲：马斯克表示2027年交付的Megapack储能柜基本已经售罄，公司披露当季储能订单增速与积压订单均创历史新高。产能方面，全球已有三座投产运营的Megafactory，合计产能110GWh，另有Powerwall专用工厂产能超6GWh。远信储能通过港交所上市聆讯，集成储能系统解决方案商加速登陆资本市场。河北张家口200MW/800MWh独立储能项目开工，钠电与锂电混合路线进入真实电网验证期。国家发改委发布《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》，储能等新型经营主体入市规则进一步明确。建议关注大储集成、电芯、PCS及钠电产业链。
1.4 氢能
国家发改委回应氢能部分环节投资热问题，重大项目布局将统筹优化。前三季度国内氢能企业海外电解槽订单达546.3MW，碱性路线占比超90%。新疆煤制天然气项目电解水制氢装置采购结果公示，氢器时代、阳光氢能、双良新能源位列前三。中国石化克拉玛依综合加能（氢）站获备案，油气氢电一体化布局再进一步。建议关注具备电解槽规模化交付能力的头部装备企业、绑定大型化工项目的制氢服务商，以及加氢站网络布局领先的能源央企产业链。
1.5 电网设备
特高压进入"核准密集—招标在途"阶段，国网"一交两直"三项特高压工程获核准，总投资约591亿元。关注特高压相关环节投资机会。上海前三季度工业级变压器等7类AI相关产品出口4152.8亿元，同比增长70.3%。关注变压器环节标的投资机会。建议关注特高压相关环节标的、一次升压设备、配网及电表环节、AIDC电力设备环节、SST标的等。
1.6 锂电
11月中国电池排产环比-5.0%。宁德时代联手华为，达成换电战略合作。亿纬锂能全固态电池产品下线，锚定脑机接口赛道。湖南裕能拟投20亿建六期磷酸铁锂项目。建议关注供需格局优异、兼具涨价确定性与盈利弹性的铜箔、隔膜、电解液、负极等核心材料环节，同时前瞻布局固态电池中试验证加速、钠离子电池临近量产拐点背景下的核心设备与材料标的。
1.7 汽车
世界智能网联汽车大会召开，工信部推进L3第二批试点。工信部将加快印发汽车产品创新设计和研发测试验证管理通知。10月1-18日全国乘用车零售78.9万辆，同比下降26%。新能源方面，10月1-18日全国乘用车新能源市场零售52万辆，同比下降13%。比亚迪第二代海鸥上市、北汽星钽5X开启预售，新车密集投放。引望、北汽相继加入宁德时代巧克力换电生态。博世重组德国业务，智能出行部门将转为独立子公司。继峰股份获新能源主机厂座椅总成定点，生命周期总金额11.8亿元。新石器完成近4亿美元E轮融资，加码无人车运营网络与大模型训练。海南首票汽车零部件保税再制造业务落地。欧摩威第三代卫星摄像头获国内头部车企量产定点。板块观点：行业竞争逐渐转向拼质量与安全。整车端出海和高端化仍是投资主线，乘用车环节标的如比亚迪、吉利汽车，商用车环节标的如宇通客车、中国重汽。零部件相关标的如伯特利、科达利、中鼎股份、福耀玻璃。
1.8 人形机器人
黄仁勋宣布物理AI是人工智能的下一波浪潮，并称"机器人的ChatGPT时刻即将到来"。特斯拉Optimus人形机器人已在弗里蒙特工厂大批量产线开启"早期生产"。宇树科技创始人王兴兴判断"物理AI已经看到被击穿的苗头，很可能最近1-2年或2-3年"。板块观点：行业进入量产阶段，聚焦核心标的。建议关注新技术边际变化的赛道、主业扎实且转型积极的头部企业、新进入T链、英伟达生态或获得新订单的个股。主要推荐标的包括拓普集团、三花智控、兆丰股份、兆威机电、均胜电子、科达利等。
