农产品周报：棉花多空交织，糖价外强内弱

棉花观点

市场要闻与重要数据

• 期货：2701合约15855元/吨，环比上涨0.03%。
• 现货：新疆地区棉花现货价格17053元/吨，环比下跌115元/吨；全国棉花现货加权均价17330元/吨，环比下跌102元/吨。
• 国际：USDA数据显示，10.9-10.15日美国2026/27年度陆地棉净签约量环比大幅增加，但中国净签约量环比大幅减少。
• 国内：9月中国棉纱线进口量环比增长17.99%，同比增长66.43%，主要来源地包括越南和印度。

市场分析

• 国际方面，USDA上调产量后，看涨预期被消化，出口改善但宏观因素压制盘面，供给缺口仍中长期支撑棉价。
• 国内方面，北疆采收接近尾声，减产已成现实，质量存担忧；新棉交售有序，棉农惜售不多，轧花厂收购谨慎；新花上市累库，下游走货偏弱，需求好转未传导至纺纱采购。

策略 中性。短期以区间震荡为主，关注南疆采收、纺纱端库存去化与开机情况。

风险 宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

市场要闻与重要数据

• 期货：2701合约5357元/吨，环比下跌0.94%。
• 现货：广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，环比下跌40元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5090元/吨，环比下跌75元/吨。
• 国际：印度将原糖免税进口截止时间延后至12月31日。
• 国内：2025/26榨季我国进口糖浆和白砂糖预混粉同比减少31.45%，来源国结构变化，老挝跃居第一。

市场分析

• 原糖方面，全球供给缺口仍在，巴西压榨受降雨影响，北半球减产预期强化，巴西制糖成本与印度进口需求提供支撑。
• 郑糖方面，广西干旱但新榨季仍有增产预期，库存高位，进口量收缩，终端随采随用，饮料食品企业减糖趋势延续。

策略 中性。内外分化明显，以震荡思路对待。

风险 宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

市场要闻与重要数据

• 期货：2701合约4648元/吨，环比下跌2.27%。
• 现货：山东地区“银星”针叶浆均价4750元/吨，环比下跌40元/吨；俄针现货均价4625元/吨，环比上涨25元/吨。
• 国际：兰芬林芬宝凯米生物制品厂停产升级，UPM乌拉圭纸浆厂停机检修。
• 国内：截至10月22日，中国纸浆主流港口库存213.0万吨，环比去库1.3万吨，但绝对值仍偏高，下游补库意愿一般。

市场分析

• 国际方面，海外减停产对盘面情绪提振边际递减。
• 国内方面，港口库存高位，下游成品纸旺季改善有限，原料补库意愿一般，市场逢低询单。

策略 中性。当前基本面改善不足，浆价或难脱离底部，延续低位震荡。

风险 外盘报价超预期变动、汇率风险。