南华期货煤焦产业周报——通关消息反复扰动，双焦下跌后企稳

核心矛盾及策略建议

• 核心逻辑：焦煤端供给持续恢复，山西煤矿复产推进，产能利用率提升，但增产未累库，库存流向中下游；下游补库尾声，焦煤库存增加，竞拍转弱；蒙煤通关维持高位，库存累库，通关恢复消息证伪；海煤进口港口累库。焦炭端首轮提涨落空，价格暂稳，利润收窄，产量小幅收缩，库存小幅累库，供需边际转弱；需求端铁水产量连续走弱，钢厂盈利率收窄。盘面企稳，基差走扩。
• 风险点：焦煤复产不及预期、蒙煤进口收缩、焦炭紧缺超预期、铁水产量波动超预期。
• 近端交易逻辑：政策保供推进、产地煤价暂稳、焦炭提降可能、焦炭库存转增、铁水产量下行。
• 远端交易预期：煤炭保供政策落地、煤价预期下行、终端需求未见好转。

行情定位

• 趋势研判：震荡偏弱
• 价格区间：JM2701运行区间1300-1500；J2701运行区间1820-1985

基础数据概览

• 焦煤仓单：二线澳煤>蒙煤>山西煤，内外价差走扩。安泽低硫主焦煤仓单成本2198（2338）；蒙5#原煤折盘面仓单成本1855（2025）；二线澳煤CFR价折盘面仓单成本（1833）。
• 焦炭仓单：焦炭提涨落空，价格暂稳，仓单成本测算为2275（湿）、2265（干）。港口焦炭价格微降。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息
  • 利多信息：矿山精煤库存下降、吨焦利润收窄、低价煤反弹。
  • 利空信息：矿山安全政策、蒙煤成交转弱、焦炭提涨落空、焦煤库存增加、铁水产量走弱。
• 下周重要事件关注：精煤产量、焦煤现货价格、焦炭库存、钢企铁水产量、五中全会、10月PMI。

盘面解读

• 价格及价差解读
  • 盘面走势：焦煤01震荡区间1300-1500，焦炭01震荡区间1820-1985。
  • 月差结构：焦煤1-5呈Back结构，价差走扩；焦炭1-5呈Back结构，价差走扩。
  • 基差结构：焦煤、焦炭基差走扩，处于历史高位。
• 估值和利润分析
  • 利润分析：产业链利润集中于焦煤端，下游博弈严峻。
  • 进出口利润跟踪：未详细展开。

供需及库存推演

• 焦煤供应端推演：未详细展开。
• 焦炭供应端推演：未详细展开。
• 需求端推演：未详细展开。
• 供需平衡表推演：虚线为预测值，数据为理论估算。