PVC周报：成本叠加供给收缩，难向下突破

观点综述 核心结论：周期内PVC小幅走强，逻辑延续前期观点，即供给端收缩叠加成本端强势，PVC难向下进一步走弱，盘面表现弱稳。 主要论点：

1. 成本端：乙烯价格高企，氯碱企业主流产品价格弱势，利润亏损下倒闭上游降负，成本端支撑为PVC近期行情最大归因。
2. 供需端：供应端更多受成本端调节，周期内乙烯法开工率继续回落，电石法开工率也有所走弱。需求端未见明显强驱动。
3. 宏观端：地缘带来的成本扰动是7月以来行情的主要驱动，成本端驱动PVC盘面止跌反弹，而在美伊冲突的地缘事件没有明显拐头的背景下，这一情况仍将维持。

行情回顾 本周PVC小幅走强，成本端强势延续，市场对于PVC弱势基本面判断逐渐转向成本支撑带来的阶段性供需修复，盘面反馈这一逻辑为主。 一、利润：成本端表现强势，不同工艺PVC利润均表现较差，降负企业增加。 二、供应：供应端延续收缩，乙烯法电石法开工率环比均下降。主要受成本端表现强势，氯碱综合利润走差后，上游企业被动降负为主。 三、需求：下游需求同比整体偏弱，且非本段行情的主要驱动因素，当前PVC主要驱动为成本端对供给的负反馈。 四、库存：库存仍处于历史同期高位，但环比逐渐改善。

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