沪锌周报：出口数据亮眼但不可持续，锌价高位震荡

综述

本周沪伦比值回落至6.8附近，进口窗口持续关闭。海外市场方面，美国初请失业金人数下降，通胀预期维持高位，市场对美联储降息预期降温，美元偏强运行，对伦锌形成压制；但LME 0-3 Back结构维持在40美元/吨左右，海外现货仍有一定支撑。国内市场方面，宏观情绪偏弱，沪锌跟随外盘回落，但矿端供应偏紧、加工费低位运行，叠加社会库存持续去化，对价格形成一定支撑。综合来看，内外盘均受宏观情绪压制，沪伦比值预计短期维持低位震荡。

周度数据

• SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-2350元/金属吨。
• SMM进口锌精矿指数环比下降6.30美元/干吨至-156.50美元/干吨。

国内矿市场

• 冶炼厂持续执行前期签订合同，整体新采购成交不多，国内加工费延续低位运行。
• 下周国内即将开始谈判11月锌精矿加工费，市场对矿加工费持谨慎态度。

进口矿市场

• 部分进口矿贸易商参加LME会议，市场出货贸易商不多。
• 近期进口矿加工费报价延续-160~-200美元/干吨附近，整体加工费延续低位，冶炼厂对低进口加工费接受度较差，近期进口矿现货成交稀少。

锌矿供给

• 2026年9月进口锌精矿41.90万吨（实物吨），环比降低1.39%，同比降低17.08%。
• 1-9月累计锌精矿进口量为403.12万吨（实物吨），累计同比增加0.58%。
• 进口来源国前三的国家是澳大利亚、秘鲁和南非。

锌锭供给

• 2026年9月国内精炼锌进口量0.06万吨，环比减少0.18万吨或75.16%，同比下降97.38%。
• 1-9月精炼锌累计进口6.77万吨，累计同比下降73.78%。
• 2026年9月国内精炼锌出口量7.04万吨，环比增加3万吨或增加73.17%，同比增加2742.16%。
• 1-9月精炼锌累计出口14.11万吨，累计同比增加804.69%，即9月精炼锌净出口6.98万吨。

下游需求

• 镀锌、压铸锌、氧化锌周度产量和开工率保持稳定。
• 白电产品（洗衣机、冰箱、空调）产量数据平稳。
• 汽车产量和销量数据正常。
• 房地产开发投资、新开工施工面积、竣工面积、商品房销售面积数据保持稳定。

库存

• LME库存、SHFE日库存和周库存数据稳定。
• 七地社会库存、三地社会库存、保税区库存、厂库库存在途库存数据稳定。

其他

• 宏观干扰因素：美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比。

风险提示

• 本报告仅限本公司客户使用，不构成任何交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告所载资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，力求但不保证这些信息的准确性和完整性。
• 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。