有色金属：海外季报

生产经营情况

• 铜：2026Q3矿产铜产量为23.24万吨，同比减少1.1%，环比增加0.8%。秘鲁减产抵消墨西哥增产影响。销量为23.33万吨，同比减少0.4%，环比增加5.7%。经营现金成本为0.095美元/磅，同比下降77.4%，但较Q2上升，主要受副产品收入抵扣额增加推动。
• 钼：2026Q3产量为7702吨，同比减少2.2%，环比增加9.3%。La Caridad及Buenavista减产被Toquepala及Cuajone增产抵消。销量为7894吨，同比减少0.2%，环比增加15.7%。
• 锌：2026Q3产量为41880吨，同比减少7.9%，环比增加6.7%。Buenavista锌选厂及IMMSA矿山品位降低导致减产。销量为40388吨，同比增加0.8%，环比减少0.4%。
• 白银：2026Q3产量为609.3万盎司，同比减少1.9%，环比增加5.8%。露天矿业务产量减少导致减产。销量为555.5万盎司，同比减少12.2%，环比增加0.7%。

财务业绩情况

• 净销售额：46.966亿美元，同比增加39.1%，环比增加9.5%，创季度新高。增长主要来自产品价格上涨及锌销量增加。
• 销售成本：15.991亿美元，同比增加17.9%，环比增加15.1%。
• 营业利润：28.151亿美元，同比增加59.2%，环比增加7.3%。
• 净利润：18.018亿美元，同比增加62.7%，环比增加7.9%。净利润率为38.4%，同比提高5.6个百分点。
• 调整后EBITDA：30.402亿美元，同比增加53.9%，环比增加6.4%。调整后EBITDA利润率为64.7%，同比提高6.2个百分点。
• 资本投资：2026Q3为5.158亿美元，同比增加47.7%。前三季度累计投资13.805亿美元，同比增长52.9%。
• 经营活动现金流：2026Q3为22.243亿美元，同比增加42.6%。前三季度累计现金流为59.073亿美元，同比增长81.3%。
• 股息：董事会批准每股1.30美元现金股息及0.0106股股票股息，11月19日支付。
• 财务状况：截至2026年9月30日，现金及现金等价物48.237亿美元，短期投资32.392亿美元，长期债务79.959亿美元。第三季度现金净减少8.413亿美元，实际支付股息9.179亿美元。

重点项目进展

• Tía María：项目完成49.6%，已投入8.843亿美元，预计2028年上半年投产，初期年产12万吨电积铜阴极。
• Los Chancas及Michiquillay：Los Chancas规划年产13万吨铜及7500吨钼，预计2031年投产；Michiquillay规划年产22.5万吨铜，预计2032年投产。
• Cuajone扩建：评估将日处理能力提升至12万吨，新增年均铜产量5.5万吨、钼产量1400吨，资本投入6.80亿美元。
• El Pilar及El Arco：El Pilar已取得环境许可，计划2027年Q1开工、2029年下半年投产；El Arco处于详细工程设计阶段，启动取决于墨西哥电网互联。

风险提示

1. 美联储政策收紧及经济衰退风险；2. 俄乌及巴以冲突持续风险；3. 国内消费力度不及预期；4. 海外能源问题再度严峻。