有色金属：海外季报：Greenbushes 锂矿 2025Q1 产销量分别同比增长 22% 100%至 34.1 万吨 36.6 万吨， 2025Q1 单位现金生产成本同比下降 12%至 341 澳元 吨

锂业务

• Greenbushes锂矿：
  • 2025Q1锂精矿产量34.1万吨（环比-13%，同比+22%），销量36.6万吨（环比+17%，同比+100%），主要受港口拥堵影响销量环比增长。
  • 锂精矿平均售价791美元/吨（环比+7.47%）。
  • 单位现金生产成本341澳元/吨（环比+5%，同比-12%），成本环比上升因进料品位降低。全年产量目标135-155万吨。
  • 选矿厂回收率环比上升，CGP1远超80%，CGP2保持70%以上。
  • 2025财年资本支出指引下调至7-8亿澳元，主要支出包括CGP3项目（预计2025Q4投产）和尾矿库建设。
  • Windfield Holdings支付5.61亿美元股息，季度末现金余额6.757亿澳元。
• Kwinana氢氧化锂工厂：
  • 2025Q1产量1562吨（环比-2%，同比+64%），销量2304吨（环比+178%），受2月停机影响产量受限。
  • 单吨加工成本21,585澳元（环比-29%），主要因一次性项目影响。
  • 一期项目资本支出450万澳元，预计2025财年维持支出低于预期，资本支出指引修订为6500-7500万澳元。
  • 氢氧化锂工厂二期项目永久停止，因经济性不可行。
  • 本季度EBITDA亏损1970万澳元（环比改善），主要得益于政府补贴和成本下降。

镍业务

• Nova项目：
  • 2025Q1镍产量4,179吨（环比+23%，同比-9%），销量3348吨（环比+1%，同比-10%）。
  • 年初品位表现不佳，预计2025财年产量居指引下限。
  • 单位现金成本5.12澳元/磅（环比-30%），受产量增加和副产品价格影响。
  • 销售收入1.098亿澳元（环比+8%），镍价环比+4%，铜价+9%，钴价+20%。
  • Nova矿山寿命规划完成，预计2026Q4投产Nova-Bollinger矿，2025Q2后产量15,000-18,000吨镍。
  • 2026财年现金成本指引将在2025Q2公布。

财务业绩

• 2025Q1营收1.107亿澳元（环比-16%，同比-31%）。
• 基础EBITDA 3400万澳元（环比转正，同比改善）。
• 截至2024年末现金2.843亿澳元（环比+15%）。

风险提示

• 下游需求不及预期、全球产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。