化工周报：中东地缘再度紧张，关注海峡动态

市场分析

• 供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷为75.74%，环比下降1.72%；草酸催化加氢法开工负荷为84.83%，环比下降0.05%。
• 需求：江浙织机负荷为53.0%，环比下降3.0%；江浙加弹负荷为64.0%，持平；聚酯开工率为74.30%，环比下降0.10%；直纺长丝负荷为76.50%，环比下降0.50%。POY库存天数13.0天，环比增加0.4天；FDY库存天数22.8天，环比增加1.1天；DTY库存天数30.8天，环比增加0.4天。涤短工厂开工率为65.9%，环比上升2.4%；涤短工厂权益库存天数8.4天，环比下降0.1天；瓶片工厂开工率为57.3%，环比下降1.0%。

库存

• MEG华东主港库存为18.0万吨，环比增加6.8万吨；计划到货量4.9万吨（主港）+2.8万吨（副港），外轮到货量中性偏多，截至10月22日库存总量为16万吨，较本周一减少0.3万吨，较上周四增加4.5万吨。台风影响下累库有限，但月底仍有伊朗、台湾、沙特货抵港计划，将再度累库。

整体基本面供需逻辑

• 供应：国内负荷高位回落，部分装置进行产品调节，乙二醇供应预期适度收缩，整体仍在高位；新装置中，中沙古雷100万吨投产待出料。
• 进出口：海外乙二醇装置负荷处于低位，10月到港量预计边际恢复至30万吨左右，海峡浮仓及伊朗货部分流出，11月进口量预计为34万吨。
• 需求：前期短纤瓶片装置减产，原料回撤下现货加工费修复，聚酯负荷存在小幅回升预期，但原料价格高位空间受限。
• 库存：EG华东主港库存维持低位，但10月开始累库，10月累库20万吨左右，11月预计延续累库，关注累库实际兑现情况。

策略

• 单边：中性，中东地缘紧张或再度影响海峡浮仓释放。乙二醇油制生产利润大幅回撤，相对其他乙烯下游品种性价比下滑；先累库在隐性库存上对流通性改善有限，基差持稳可小幅试多，技术面5000元附近是短期支撑位，中期考虑反弹后布空，关注累库兑现和霍尔木兹海峡浮仓流出情况。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。