化工周报：国内负荷快速回升，关注中东地缘进展
化工周报|2025-06-22 国内负荷快速回升，关注中东地缘进展 核心观点 市场分析 价格价差：本周中东地缘冲突发酵，原油价格大幅上行，成本端推涨明显；另外受战争因素影响，伊朗地区内的 乙二醇装置临时停车，市场对于该部分供应存在损失担忧，周内乙二醇价格重心持续上行。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上周+4.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.16%（环比上周+1.73%）。国内供应来看，检修集中期逐步过去，后续乙二醇国产量将呈现回升态势7月负荷将回归高位。海外伊朗乙二醇装置临时停车，库存货源仍在正常发货中，7月内实际到货量影响不大。8-9 月该部分货源供应情况需关注停车时长以及航线运输情况。 需求：江浙织机负荷65.0%（环比上周-2.0%），江浙加弹负荷77.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率92.00%（环比上周+1.10%），直纺长丝负荷91.40%（环比上周+1.20%）。POY库存天数14.4天（环比上周+1.2天）、FDY库存天数20.8天（环比上周+2.3天）、DTY库存天数23.1天（环比上周+0.1天）。涤短工厂开工率95.1%（+3.0%），涤短工厂权益库存天数12.1天（环比上周+0.6天）；瓶片工厂开工率80.7%（环比上周+0.9%）。内外销进入淡季，终端订单和 开工呈现下滑趋势，但聚酯表现相对良性，负荷表现坚挺，原料价格上涨后集中补库下长丝库存下降，本周长丝/瓶片负荷都有所提升，后续价格高位震荡库存压力可能提升，继续关注聚酯库存变化，短期长丝负荷预计还能维持；短纤库存不高，虽然也有减产消息，但实际执行力度存疑；瓶片方面，万凯逸盛计划7月初开始检修，华润计划6.22开始检修，涉及产能236万吨，关注实际兑现情况。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为61.6万吨（环比-1.8万吨）；根据隆众每周四发布的数 据，MEG华东主港库存为53.7万吨（环比-2.7万吨）。本周华东主港计划到港总数10.0万吨，中性，港口库存预计平稳，关注伊朗装置停车下到港节奏变化。 整体供需逻辑：供应端，国内供应端陆续恢复，6月供需结构依旧表现良性去库，但是仓单陆续注销流出后场内可 流转现货将得到一定补充，7月负荷将回归高位；海外供应方面，海外伊朗乙二醇装置临时停车，库存货源仍在正常发货中，7月内实际到货量影响不大，8-9月该部分货源供应情况需关注停车时长以及航线运输情况，后期国产量恢复叠加沙特供应增量，将大部分抵消伊朗装置停车带来的影响。需求端现实坚挺，但几家瓶片大厂6月底7月初检修计划集中，需求预期偏弱，关注实际兑现情况。 策略 单边：短期偏多，关注中东地缘冲突进一步演变，如果冲突缓和价格可能回落。跨期：无 跨品种：无 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 目录 一、价格与价差3 二、供应4 三、需求5 四、库存6 图表 图1：乙二醇华东现货价格3 图2：乙二醇华东现货基差3 图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨3 图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨3 图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨3 图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨3 图7：乙二醇乙烯制毛利润4 图8：乙二醇煤基合成气制毛利润4 图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润4 图10：乙二醇甲醇制毛利润4 图11：乙二醇总负荷4 图12：乙二醇合成气制负荷4 图13：长丝产销5 图14：短纤产销5 图15：聚酯负荷5 图16：直纺长丝负荷5 图17：涤纶短纤负荷5 图18：聚酯瓶片负荷5 图19：乙二醇华东港口库存6 图20：乙二醇华东港口库存6 图21：乙二醇张家港库存6 图22：乙二醇宁波港库存6 图23：乙二醇江阴+常州港库存6 图24：乙二醇上海+常熟港库存6 图25：中国聚酯工厂MEG原料库存天数7 图26：乙二醇华东港口日出库量7 一、价格与价差 图1：乙二醇华东现货价格图2：乙二醇华东现货基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、供应 图7：乙二醇乙烯制毛利润图8：乙二醇煤基合成气制毛利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润图10：乙二醇甲醇制毛利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图11：乙二醇总负荷图12：乙二醇合成气制负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 三、需求 图13：长丝产销图14：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图15：聚酯负荷图16：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图17：涤纶短纤负荷图18：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 四、库存 图19：乙二醇华东港口库存图20：乙二醇华东港口库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图21：乙二醇张家港库存图22：乙二醇宁波港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图23：乙二醇江阴+常州港库存图24：乙二醇上海+常熟港库存 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图25：中国聚酯工厂MEG原料库存天数图26：乙二醇华东港口日出库量 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
