苏泊尔26Q3业绩交流会

2026年三季度，苏泊尔在市场需求低迷环境下经营改善，外销同比转正，内销保持稳健。原材料价格高位，财务费用因汇率波动及利息收入减少明显上升。炊具业务因纯钛等健康材质产品增长突出，小家电与炊具核心品类线上市占率提升，线下渠道稳定。即时零售、下沉渠道及B TO B团购业务增长，应对传统线下渠道下滑。外销小幅增长但上半年不佳，全年收入预计持平，较年初5%增长指引压力较大。毛利率受原材料及汇兑影响，公司通过锁定原材料价格、内部成本挖掘逐步消除影响，2027年与大股东赛博合作已考虑涨价因素。未来三年分红比例不低于60%，产品创新聚焦健康材质，强化中高端产品优势，拓展商用电器、厨房工具等新品类。海外市场优先服务大股东赛博，尝试通过自有品牌在非核心市场拓展。

苏泊尔所处家电行业在市场需求低迷环境下竞争加剧，原材料价格高位带来成本压力。公司通过聚焦健康材质产品创新、强化中高端产品优势、拓展商用电器等新品类应对挑战。即时零售、下沉渠道及B TO B团购业务增长，线上渠道如拼多多、抖音获增长，利润率随规模提升改善。海外市场通过与大股东赛博合作、尝试自有品牌拓展等方式寻求增长。行业整体需关注市场需求恢复、原材料价格波动及渠道变革带来的机遇与挑战。

研报重点分析了苏泊尔26Q3核心业绩情况，包括外销同比转正、内销稳健但财务费用上升。内销方面，炊具业务因健康材质产品增长突出，小家电与炊具核心品类线上市占率提升，线下渠道保持稳定，同时即时零售、下沉渠道及B TO B团购业务增长。外销方面，三季度小幅增长但上半年不佳，全年收入预计持平，毛利率受原材料及汇兑影响，公司通过锁定原材料价格、内部成本挖掘逐步消除影响。战略方面，未来三年分红比例不低于60%，产品创新聚焦健康材质，强化中高端产品优势，拓展商用电器、厨房工具等新品类，海外市场优先服务大股东赛博，尝试通过自有品牌在非核心市场拓展。

当前家电市场处于需求低迷、竞争加剧的环境下，原材料价格高位对行业利润带来压力。苏泊尔通过聚焦健康材质产品创新、强化中高端产品优势、拓展商用电器等新品类应对挑战。即时零售、下沉渠道及B TO B团购业务增长，线上渠道如拼多多、抖音获增长，利润率随规模提升改善。外销市场面临增长压力，全年收入预计持平，较年初5%增长指引压力较大。行业整体需关注市场需求恢复、原材料价格波动及渠道变革带来的机遇与挑战。

研报提示苏泊尔面临市场需求低迷、行业竞争加剧的风险，原材料价格高位、社保成本提升及营销费用增加带来利润压力。三季度存货跌价准备增加，主要因库存相对较高，全年需年末库存确定最终准备金额。2026年外销增长或不及指引，双11促销常态化，短期内销表现暂不明显。公司需关注市场需求恢复情况、原材料价格波动、渠道变革及库存管理带来的风险。