261022-周大福26Q3业绩交流会

会议要点总结

1. FY2027 Q2及上半年整体业绩

• Q2经营概况：设计主导的高毛利珠宝系列销售增长强劲，但高金价波动对消费需求造成压力；品牌转型战略持续推进并取得成效。
• 分区域收入表现：
  • 港澳及其他市场增长强劲，收入同比增长33%（港澳同店增长30%，其他市场增长31%）。
  • 中国内地受消费情绪疲软影响，零售值同比下降5%，但同店销售仍实现2%的正增长，跑赢行业。
  • 定价珠宝占比：Q2中国内地占比为29.2%，略有下滑。
• 上半年盈利预告：预计净利润同比大幅增长约90%-100%，主要来自黄金贷款公允价值收益（转回损失）及核心市场销售改善。
• 盈利受金价影响：后续金价上涨可能导致黄金贷款公允价值收益转回，上半年净利润表现体现了公司平衡审慎的策略。

2. 核心产品系列表现与产品战略

• 标志性系列销售表现：
  • On Collection（传福传喜系列）Q2销售额接近20亿港元，累计零售销售额超27亿港元。
  • 8月推出的灵感源自中国传统鼓的系列，新客占比超25%，50%以上年龄在35岁以下。
• 内地品类增长：
  • 设计主导的定价珠宝销售额同比增长84%。
  • 钻石珠宝品类同店销售同比增长12%。
• 品牌营销举措：由杨洋、赵露思开展品牌活动，提升品牌曝光度及社交媒体互动量。
• 长期产品战略：
  • 品牌转型三年前启动，核心是打造具备品牌个性的系列产品：
    • 传福传喜：中国美好寓意设计。
    • 万象、传承系列：文化题材与工艺升级，结合传统与创新工艺。
    • 清韵系列：工艺突破。
  • 万象系列以博物馆故事为题材，后续将持续与博物馆合作、开发少数民族题材产品。
  • 市场低迷期产品创新尤为重要，未来将持续保持新品推出节奏，丰富产品矩阵。
• 核心系列销售目标：
  • 万象系列全年零售目标30亿元，上半年已完成近27亿元，存在超出目标的可能性。
  • 传承系列目前覆盖约400家门店，全年计划拓展至2000多家门店，下半年销售将明显增长。

3. 分区域月度经营趋势

• 中国内地月度同店表现（FY2027 Q2）：
  • 7月正增长；8月金价快速上涨，同店负增长；9月金价回落，同店增长10%；Q2整体增长2%。
  • 10月同比增长为负，符合预期，主要因上年同期基数极高。
• 港澳市场月度表现：
  • Q2 7月、9月同比增速均超30%，8月增速超20%，整体表现理想。
  • 10月同样面临高基数，11-12月基数将回落。

4. 渠道网络布局与调整

• 内地门店运营与升级：
  • 截至9月，内地共运营30家高端精品店，推进FY2030年达到50家的目标。
  • Q2选择性新开门店23个POS，主要布局高线城市；净关闭245家工厂店，产品驱动的门店布局策略取得成效。
• 内地城市表现差异：
  • 高线城市表现持续跑赢低线城市，Q2新开门店中50%以上位于高线城市，关闭门店中70%以上为低线城市加盟店。
  • 10月国庆期间一线城市人口外出较多，低线城市表现暂时优于高线城市，属特殊时段短期现象。
• 全年关店规划：
  • 年初预计全年净关店约600家，当前因行业挑战加剧，实际关店数量将高于年初目标；但全年开店数维持不变，新店效率贡献为关闭门店的3-4倍。
  • 下半年净关店节奏将慢于上半年，2026年整体净关店数量将少于2025年。
• 关店决策标准：逐店评估商圈门店密度、未被满足的需求、商圈变迁、租约及门店实际经营表现，独立判断是否续约或关闭。

5. 国际业务扩张

• 国际业务整体表现：Q2其他市场收入同比增长31%，是公司转型的战略平台与增长引擎。
• 线下门店拓展：
  • Q2内在新加坡、马来西亚吉隆坡新开门店；近期在迪拜开出首店，正式进入中东市场。
  • 增长动力来自旅游零售（免税店）及成熟市场门店升级重装。
  • 泰国、加拿大、美国、澳大利亚正处于选址阶段，将持续推进开店；中东地区虽存在不稳定因素，长期仍看好当地消费潜力。
• 海外电商进展：
  • 以香港为平台开展海外电商业务，覆盖东南亚、美国市场；东南亚电商增长亮眼，香港及国际电商平台Q2增速均超100%。
  • 日本市场已于4月在平台上线，处于起步阶段；美国电商仍在筹备中。
• 扩张策略：通过审慎的门店扩张、品牌教育、优化产品供给与人才配置推进国际业务，强化高端定位与长期优质零售网络。

6. 毛利率、金价对冲与全年展望

• 毛利率指引与下半年改善逻辑：
  • 全年毛利率指引为26.5%-27.5%；上半年定价珠宝mix低于预期，主要因金价波动较大。
  • 下半年定价珠宝占比预计优于上半年，一是下半年为传统旺季，二是核心标志性系列将在更多门店铺开。
  • 目前暂未调整全年指引，将观察10月销售及11月至年末数据后重新评估。
• 对冲策略：
  • 对冲比例基于存货等基本面因素、从风险管理角度制定，金价波动越大，所需对冲比例越低。
  • 金价涨跌不会直接影响对冲比例，还需综合考虑市场状况、消费者需求等因素动态调整。
• FY2027全年规划：
  • 金价波动与宏观环境仍将持续影响消费行为与情绪，公司将密切关注市场变化，在11月中期业绩发布时更新全年展望。
  • 持续围绕强化品牌、加速产品创新、提升店效、执行资本纪律，实现高质量盈利，推进FY2030战略目标。