寒武纪Q3业绩略超预期 存货和预付款高增 供应链准备充足 天风计

寒武纪2026年前三季度营收95.26亿元，同比+106.76%；归母净利润37.15亿元，同比+131.49%。单Q3营收35.31亿元、归母净利润14.04亿元，同比分别+104.47%和+147.74%，均创历史新高。毛利率和净利率也同步提升，显示规模效应明显。

智能算力需求高景气，国产替代加速，头部厂商资本开支扩张。寒武纪作为行业参与者，受益于这一趋势，正处于高增长迈向放量兑现的关键阶段。供应链准备充分，订单预期已转化为对上游核心资源的实质锁定，为收入放量提供支撑。

研报重点分析了寒武纪的业绩增长、盈利能力提升以及供应链布局。报告指出，公司单季营收和净利润均创历史新高，毛利率净利率同步提升，存货和预付款高增显示供应链准备充分，为后续业绩加速释放奠定基础。

当前智能算力市场需求旺盛，国产替代进程加速，行业头部企业资本开支持续扩张。寒武纪作为国产智能算力代表，业绩表现亮眼，供应链布局领先，受益于行业高景气度，正处于由高增长向放量兑现的关键阶段。

研报未明确提示具体风险，但指出智能算力行业竞争加剧可能影响未来增长速度。此外，上游核心资源价格波动、技术迭代风险等是行业普遍面临的挑战。投资者需关注公司如何应对这些潜在风险，保持供应链稳定性和技术领先性。