天风通信新易盛Q2业绩超预期后续高增持续 20260

公司发布半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润70.00-80.00亿元（同比+77.56%-102.93%）；扣非净利润69.81-79.81亿元（同比+77.46%-102.88%）。以业绩指引中枢（75.00亿元）测算，Q2单季预计实现归母净利润约47.2亿元（同比+99.18%，环比+69.77%）。业绩超预期 1、Q2业绩保持高位增长：在4月份法拉第以及EML缺货的影响下，公司业绩环比高增超预期。我们认为原因：（1）5月之后物料供应紧张局面逐步缓解；（2）一季度部分库存确认至Q2；（3）自主硅光方案占比提升，且公司1.6T光模块采用一拖四CW光源进一步优化成本。我们从产业跟踪季度数据表明，#Q2高增并不仅仅因为1.6T占比增加，整体二季度出货量可观，且Q3和Q4高增持续。 2、全球产能加速布局，锁定物料保障长期增长： 公司泰国工厂二期已于2025年初建成并持续扩产，今年扩产节奏进一步加快；成都新增70多亩在建厂房，成都及泰国合计员工于6月1.6万人，预计年底增至3万人。物料方面，供应紧张局面已经缓解，公司更通过预付货款等方式锁定了未来2-3年的核心物料供应。 3、在技术迭代方面，公司已成功构建覆盖传统可插拔、LPO/LRO、XPO/NPO及CPO等多种互联形态的技术体系。针对光路交换机（OCS）领域，公司已进行充分布局，预计明年下半年将迎来批量需求，技术路线的多元化储备进一步强化了公司在高速光互联赛道的护城河。#文字观点