天风商社 六福集团FY27Q2经营情况交流

FY27Q2集团零售值同比增长8%，港澳市场增长17%，非内地港澳市场增长25%，内地市场持平。零售收入同比增长23%，内地增长28%，港澳17%，其他市场24%。同店销售增长12%，港澳13%，其他市场14%，内地3%。黄金周期间，港澳市场零售增长15%，内地直营店增长39%。上半年门店净减少约69家，以内地品牌店为主，金至尊直营店净增7家，其他市场净增5家。全年净开店目标难实现，仍为小幅净减，海外净开30家店的目标较有信心。

FY27Q2新增英国伦敦、新加坡、中国台湾首店及新西兰店，覆盖新市场。克重类产品受欢迎，定价黄金类占比逐步恢复至往年水平（前年约70%）。线上电商侧重克重类产品，并有别于线下的专属款。主力新品“新冰钻系列”在港澳及其他市场增长，内地略有下滑；“方糖”等系列表现良好，含钻产品销量佳。

黄金兼具装饰与保值属性，技术进步提升产品吸引力。长期看好黄金珠宝行业需求。海外门店目标：FY28年3月超100家，FY27年3月达约80家。对冲政策稳定，黄金存货对冲比例维持20-25%，不随金价随意调整。

宏观经济疲弱导致商场关闭速度超预期，新店选址落地慢，开店进度放缓。上半年门店净减少约69家，以内地品牌店为主，金至尊直营店净增7家，其他市场净增5家。全年净开店目标难实现，仍为小幅净减。

金价波动影响毛利：原定全年毛利率下跌高单位数，因金价低于预期，或收窄至低双位数；以旧换新业务占比控制在30%以内，或拉高后续成本压制毛利。下半年基数压力：去年10月内地调价形成高基数，下半年销售增长预测难度大；加盟业务增速慢于直营。拓店环境不佳：商场关闭速度超预期，新店选址落地慢。