东吴商社 六福集团FY27第一季度经营交流

00:00:00 感谢大家参加本次会议。大家好，欢迎参加东吴商社六福集团二七财年第一季度经营交流会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可以直接开始发言，谢谢。 00:00:21 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合，谢谢。 00:01:00 啊，各位投资者下午好啊，我是东吴商社首席吴劲草。那么今天呢跟我们新月老师一起呢，啊，就是有幸邀请到了这个呃六福集团的领导们，给我们做一个呃线上的交流。 00:01:14 那么六福集团呢，呃近期刚发了这个二。也就是20年4月到6月的一个经营数据的一个更新啊，那么就是在高基数的情况下呢，进一步的提速零售零售的收入同比呢，增长的是呃就是达到百分之三四十的这个级别啊，整体的一个零售值啊是一个非常快的一个增长。那么现在呢就是呃六福集团呢在黄金珠宝的这一个呃品牌中呢，它已经是这个就是估值啊，个位数的估值啊，五六倍的一个就是个位数估值，然后这个预期呢啊27年的股息率呢，也是非常具有这个呃吸引力的一个状况。 00:01:51 那么就是呃那我们今天呢，也是邀请到了瑞普集团的呃CFO陈总跟埃尔呃负责的何总啊，一起来做一个这个交流，哎陈总何总可以听到吗？我听到。好，那这个还是先麻烦咱们介绍一下大概二期Q1的一个情况，以及全年的一些展望吧。哎，谢谢。 00:02:12 哦好吧，我们呃我呃简单说说呢，就是这到6月份这个季度呢，就呃他是这个2027法 啊，3月这个财年第一个季度来的，它基数其实比起上一个季度还要高的，然后呢，但是他你看到他表现其实比上一个季度还要进一步再呃更好了啊。 00:02:34 然后我们在零售局呢，就整个集团零售局是包含所有啊品牌店，直营店跟电子呃商务的终端销售的数字呢，这个零售局是分了32%，然后呢零售收入呢，它只含这包括这个直营店跟这个电子商务的中间销售，就升了43%。那从店销售整个集团占至39%，那这个这么这个季度这么好的表现，主要主要是港澳市场带动的，那港澳海外市场方面呢，我们无论在零售值、零售收入跟同年销售都达。 00:03:12 到41%的，呃，你们主要还是港澳是做的比较呃升的比较厉害，呃香港我们是升了44%的，然后澳门是升了49%，然后这个海外市场里升了14%。那呃主要就是从这个去年11月份开始改那个啊，这个增值税的利率以后呢，就造成这个港澳市场跟内地市场的价差进一步扩大嘛，所以就吸引很多内地游客到港澳这边来买。然后呢，当然人民币升值也是一个这个对港澳市场有利的条件呢。 00:03:50 还有就是香港本土的消费也是非常强劲的，因为现在香港这边我们一啊呃这个啊，内地游客的消费占比可能只有30%多40左右，就是啊，就是说这个本土消费是50%多这样的水平的，所以呢，就是嗯。呃，这边的买这者还是蛮厉害的， 00:04:13 本土方面呃然后内地市场呢，我们的零售值是升的22%，零售收入是升了41%。 00:04:21 那如果说到同店销售呢，他如果因为我们一般看这个呃内定值就也也看同店销售，也看这个品牌店多一点，因为它是占比91%的店铺数目的，所以呢，两边加起来就大概是应该是也是超过20%的分幅。那如果当时单看直营店就16%了，然后这个品牌店25%这样了，那在呃这个产品的分布方面呢就按重量。计价的黄金黄金产品就是呃龙店销售升得非常厉害，就升了50%的。那如果在以前呃之前呢，在金价涨的很多情况下面那个重量呢啊之前一段时间都是在下跌的，但是这个季度呢，我们看到铜建销售的重量呢也有转正到13%的。呃， 00:05:13 然后定价手机产品方面同店收缩也有上个数字升幅升了14%，里面的一口价黄金类别呢，在很高技术的情况下面还是有34%的升幅的。 00:05:25 然我们在海外市场方面呢，啊，这个季度就就增加了一个国家，就是新加坡，我们就重新呃去到这个新加坡开了啊一家直直营店，然后另外也在越南开了一家品牌店，这样，所以，呃呃，大概的情况就是这样了。哎，好的，谢谢，谢谢林总。那这个我们呃就是在呃收入的情况呢，有一个公布，那么就是在这样的一个季度的利润情况是否有可以分享的内容呢？哎，谢谢。 00:05:59 那如果呃利润方面呢，就是因为你看呢，去年我们的毛利率的就创了新高嘛，就是三十百分之36.7嘛。但是呢因为去年那个金价呃平均是涨了超过超过50%的啊。然后今年你会看到就是现在的金价比起3月底的那个时候还要低的，呃然后呢，还有大家可能呃很多专家还在预期，今年年底可能还是会会去到4000多5000这样美金一盎司的水平。就是所以今年的金价的波动应该没去年那么多， 00:06:36 所以我们还是会应该预期今年的呃毛利率呢，会呃会比返回比较呃标准的毛利率。那我们之前有连续有三年的整体毛利率，大概维持在27%点多这样的水平，那这个应该会比较接近那个标准的毛利率，所以就是说今年那个整体毛利率应该会有一个高档的数字。 00:07:00 一下跌的啊，所以呢在呃因为我们上年目标去追这个呃双位数字升幅嘛，所以在收入双位数字升幅应该不不太难了啊。但是如果收呃利润要达到双位数字增幅的，就说明收入要涨得很快才行了。 00:07:17 嗯，所以呢，这个但是如果说呃，因为今年我们预期应该还是收入跟利润还是可以创新高的。呃，但是如果呃这个呃这个呃收入利润也也有达到上位数字呢， 00:07:33 又看这后面的啊这个销售状况怎么样，因为如果从呃4~5月份这个4~6月份这个季度来看，就呃还是蛮好了。我们如果后面维持像去年一样就基数越高升的越好，那个情况就肯定没问题了。但是如果他比较正常，就是激素越高，升的比较越少的话，就后面就应该啊，从40%多20多这样子，现在的水平。就后面可能缓一缓了，所以现在嗯现在太早去预期了，但是就是整体来说应该还会呃有增呃有一个好的增长吧。 00:08:12 那呃但是利润率净利润率方面呢，因为我们一般在以往呢，就是大概维持在一个高单位数字或者是低于双位数字的水平啊，估计应该啊应该5呃离这个应该就应该都是差不多这样这种情况吧。好的，明白。也就是说，我们的利润呢，目前看上去还是有增长的，但是否是有双位数的增长，这个还得看收入的和后面的一个进价的一些变化情况。 00:08:42 但整体来说，呃，从全年看来，二七财年整体的利润有所增长啊，应该是一个就是我们现在大体的一个预判跟目标，对吧？对对。嗯，好的，谢谢。 00:08:55 然后接下来我想问一下，就是这个我们的这个呃目前的一个呃就是在全年的一个呃开店策略，包括直营和加盟啊，以及海外啊，就是这个目前的规划是否有所这个变化，以及现在的规划大体是按一个什么样的情况？ 00:09:12 哎姐姐哦，这个其实跟我们上次我们这个呃，这个2026财年公呃公布呃业绩公布公布后讲的都没有的，怎么改动了， 00:09:24 就是说我们啊海关市场竞开30家啊啊店，然后其中15家直营店去呃15家品牌店。然后港澳市场因为也很好嘛，所以我们会在啊两边都开多3家直营店啊，内地市场呢就是呃估计上半场呢还会净减店，然后下半台呢可应该可以达到净开店。如果呃整理整啊全年看看起来可能可以大概持平左右吧。然后呢，就是啊金是庄那边我们还是会开多一点直营店，所以可能他是增加了10家会增加10家啊直营店，所以全年我们应该会有啊竞争者31家直营店，然后15家品牌店这样。 00:10:13 好的，明白。然后那个呃，就是刚才根据咱们讲的利润的那个问题，我想追问一下，就是说这个我们的利润呢，现在这个就是呃就是跟金价相关的比例大概有多少？就是因为我们有很多的存货嘛，那这么多存货，呃，如果它的这个上涨或者下跌，有多少呃比例的对冲以及有多少比例会影响到我们的利润。哎，谢谢。呃，其实我们对冲一直都在大概维持在20%~25%之间啊，他他呢就不对冲这个部分，因为我们放在这个毛利下面的，它所以它不会影响这个毛利率的。然后呢就是啊，但是它会影响那个经营利率了啊。 00:10:56 然后那个呃这个现在呢，如果说今年的话，如果因为呃看对冲损失呢或者收益呢，主要看两天的金价嘛，因为9月30号就是看这个影响那个中期报告的中期业绩的，然后到了明年的3月31号就影响那个全年业的的业绩嘛。所以就但是你看这个320263月底的时候，金价大概4600多这个美金一盎司嘛，那这估计今年9月底的话呢，可能呃可能会要要比这个要低那个，如果低的话，它会造成一个。收一的呃然后呃到了明年3月底都可有可能它返回到差不多水平，就说明就说明那个对冲可能就无论是收入或者是损失，应该不不会有一个大的数字了。 00:11:50 所以应该我们应该现在评估，就是大概呃对冲方面对我们那个利润的影响，应该是是大概是这个状况吧，所以今年他他应该不会很多了啊。 00:12:02 然后对比起去年那个8点，应该你不呃去年那个88.4个亿呢，就是啊是一个亏损嘛，啊，那今年如果没了这个亏损，就就变成我们好像利润就多多了8.4个亿一样啊。呃对，但是我就是说这个因为我们有就是百亿级别的存货，然后这个呃就是呃我们这个这个季度呢，金价呢其实也是下跌波动的还挺多的吧。然后就是这个如果是单纯计算这个，呃就是就是就是金价从二季度啊，它相当于是这个，呃就是就是就是就是二季度从，呃大概就是人民币啊1000左右跌到呃800多，跌了百分之十几。那那那就是我们只有20%多对冲， 00:12:52 理论上这个呃存货会损失这个呃就是就是10亿级别的，这个就是相应的损失，随着动销，那么实际上会有这么大吗？还是说有其他的这个对冲项啊？ 00:13:03 现外你要看我们本身业务的本质啊，我们是每天卖多少金就买回来多少金的嘛，所以呢，就是如果你看毛利率呢，他还除了看金价波动以外还要看流转快不快的。 00:13:17 因为比如说我们在2014财年这个抢金潮那年，我们造成了一个啊历史高位的时候呢，它本身的金价是在下跌的情况下面的，就但是因为在当时金价突然下跌百分之十七十八了，然后就带动这个销售呢升了两倍三倍嘛。所以因为在流转很快的情况下面呢，我们就因为每天我们卖多少斤买回来多少斤，所以呢去那个年份呢，其实我们在金价下跌百分之十七十八的情况，全年啊，我们的毛利率还是维持在一个稳定标准的毛利率，因为它流转很快。 00:13:55 所以呢，今年来说呢，你要看流转怎么样，然后那现在我们卖得比较快的话呢，就它就比较容易接近这个标准毛利率的。就无论金价上涨还是下跌的话。 00:14:06 那啊其实现在我们因为流转的快一点呢，港澳是常态，所以呢，他已经在用那个啊，这个当我们去年一呃呃呃，不是去年这个2026年一二月份的金价是最高的嘛，他已经在开始用这个金价啊当时那个很贵的金了，作为我们的成本来算呢。所以呢他会我们的你会看到我们现在的毛利率是有下跌的。 00:14:33 呃，这个港澳市场有下跌的，但是内地市场呢还在有升幅的啊这个毛利率， 00:14:39 所以要看他用这个这个才用算那个三进三出它的流转的，呃情况怎么样了才知道才能知道它毛利率是怎么样的。那就流转越快就是啊，它的毛利就越接近啊标准毛利率这样。 00:14:59 好的，但就是关于这个利润这块儿，后面我们还是呃再看一看报表上面的一些情况，再做一些这个分析吧。因为就是这个呃在上涨下跌的时候，我们实际上体现出来的利润的波动，并没有就是这个存货和这个直接上涨下跌这么大，就是有您说的流转的原因，估计也有这个一些，我们其他的可能就是呃一些一些变相对冲的一些一些一些存在吧。 00:15:22 我我理解大概是这个样子好的，然后那个呃接下来想了解一下，就是我们的这个整体的一个分红的一个啊规划与水平啊，就是这个呃呃分红率啊分红的这个规划与水平。哎谢谢。哦，分红我们非常