中信证券 大族数控三季度业绩交流会电子

一、核心要点

1. 三季度业绩：收入利润同比同步增长，单季收入环比下降约1亿元，主要受PCB设备行业客户投资节奏集中影响，订单呈现非规律性波动。公司产能可平滑部分波动。
2. 战略方向：明确all in AI领域，聚焦服务器相关的算力板、光模块连接设备、载板三类AI相关产品；AI设备不局限于高端，也覆盖部分常规高多层板加工设备。
3. 行业前景：PCB下游头部厂商（鹏鼎、深南、景旺等）扩产激进，投资规模超历史总和，AI驱动的算力需求是核心支撑。预计2027年行业需求大幅向上，短期局部产品产能过剩非主流担忧。

二、业绩与经营数据

1. 三季度业绩：收入同比增长，利润同比增长约200%。高端设备占比：CCD设备约17-18%，激光设备中超快激光占比约3-4%，二氧化碳激光占比约4-5%。
2. 毛利率情况：CCD设备毛利率40%以上，超快激光设备50%以上，二氧化碳激光设备当前35-40%，预计2027年提升至40%以上。
3. 客户结构变化：盛合占比降至约15%，客户结构分散化，深南、景旺、广和等内资客户体量提升至盛合的1/3及以上。

三、技术与产品进展

1. 高端设备：二氧化碳激光设备获批量订单，超快激光设备针对AI新材料（如PTFE）的验证推进中，机械钻孔技术提升钻针寿命，部分订单已落地。
2. 技术布局：与英伟达等终端工程师协同开发，解决PCB加工难点；X-ray为过渡性检测技术，未来将被更高效技术替代；机械钻孔需设备与钻针适配提升效率。

四、股权激励规划
考核目标非绑定行业，而是激励员工侧重前端业务（设备开发、客户对接），夯实技术能力。提出抓住AI相关核心收益，不做非AI方向的短平快业务。

五、风险与关注点

1. PCB设备需求波动受客户投资节奏影响，交期拉长（尤其高端设备）；AI新材料未完全量产落地，技术路线存在不确定性。
2. 国内内资客户高阶设备份额提升，台系客户拓展仍需时间；超快激光设备放量节奏受下游新材料验证进度影响。

六、后续展望

1. 2027年光模块相关设备需求预计7-8月后批量释放，算力板需求或远超光模块，载板需求因三菱供应不足驱动。全年业绩预计大幅向上。
2. 继续推进高端设备国产替代，强化与AI产业链的技术合作，提升核心产品竞争力。