长江金属 宏桥控股三季报电话会议

一、核心业绩与行业情况

• 铝价显著上涨：前三季国内现货铝价同比增长17.3%，达到22039.92元/吨；LME铝价同比增长29.7%，达到3328美元/吨；三季度末国内铝价较6月末上涨6.6%。
• 供给受限，库存下降：国内电解铝供给受4500万吨产能上限约束，前三季产量同比增长2.2%，达到3390.6万吨；消费量同比增长2.9%，达到3565万吨；社会库存大幅下降56.8%，从150.3万吨降至65万吨。
• 公司业绩亮眼：前三季营收同比增长13.7%，达到1317亿元；规模净利润同比增长69.9%，达到233亿元；毛利率提升5.5个百分点，达到24.8%；单三季度营收同比增长16.5%，达到449亿元；规模净利润同比增长55.6%，达到77亿元。
• 财务稳健：公司年化ROE达57.8%，经营现金流净额263.6亿元；前三季净偿还债务120.4亿元，期末现金储备111.3亿元。

二、产能布局与股东回报

• 产能转移进展：云南产能转移累计搬迁228万吨，完成2027年300万吨目标的76%。
• 绿电布局：已并网光伏2.53GW，规划1.67GW风光项目，绿电可支撑20-30万吨铝用电。

三、问答交流核心信息

• 电价与成本：三季度山东综合电价0.57-0.58元/度，云南0.31-0.32元/度，综合电价上涨5-6分；电解铝单三季度成本约1.5万元/吨，氧化铝成本2350-2400元/吨。
• 未来预期：云南四季度电价预计0.4-0.45元/度，三季度未新增10万吨产能，氧化铝全年或无大额减值。
• 行业格局：电解铝国内供给接近上限，海外产能释放慢于规划，行业维持紧平衡；电解铝价格有海外高成本支撑，大幅波动可能性低；电解铝核心产能不会大规模出海。